【导读】注册制渐行渐近，A股市场走向“市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力”新时代。中央台评论员带来评论：A股将迎来“注册时代”，新事物带来哪些新考验？

　　据经济之声《央广财经评论》报道，推进股票发行注册制改革既是党的十八届三中全会决定的明确要求，也是今年《政府工作报告》确定实施的重要任务。市场期待与呼唤多时，注册制改革终于在临近年末时给出了响亮的回音。很多人把注册制看作开启A股真正牛市的钥匙，但注册制的到来并不意味着只有机遇、没有挑战。

　　中央台评论员陈爱海、易建涛作出评论：A股将迎来“注册时代”，新事物带来哪些新考验？

　　资本市场从来就是一个热闹的地方，耐不住寂寞，而即将出场的新股发行注册制，无疑会搅动A股市场的“一池春水”。

　　本周的国务院常务会议，首次明确了股票发行注册制改革的时间表，一直受到热议的注册制，正在渐走渐近。作为新生事物，注册制既带来新的信心，更带来新的考验。

　　什么是注册制？证监会主席肖钢曾经这样论述：“企业拥有发行股票筹集资本的天然权利，只要不违背国家利益和公众利益，企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行，均应由企业和市场自主决定。”

　　走进“注册时代”，意味着股市运行将真正走在法律的轨道上，股市走向将真正由市场机制决定的，政府的“有形之手”将不再呼风唤雨。

　　注册制将减少新股发行过程中的行政操纵、暗箱操作，以及“化妆上市”之后“僵而不死”等弊端，斩断金融贪腐黑手，重建中国股市信誉。

　　更重要的是，注册制改革之后的A股，信息将更加透明，监管将更加有效，并根本消除市场上炒新、超高市盈率等现象，给国内外投资者以更大信心。

　　不夸张地说，这将是中国股市的重生。

　　但是也有很多人担心，更多公司上市，会不会造成市场的抽血效应，导致股市长期低迷不振？上市门槛降低，投资者如何看清谁是好企业、谁是坏公司？劣币会不会驱逐良币？这样的担心并不多余。

　　从监管者角度看，注册制之下，监管机构将不对企业的资产质量和投资价值进行判断和“背书”，但必须对上市之后的企业进行事中事后监管，否则市场“乱成一锅粥”“垃圾满天飞”，与改革的初衷南辕北辙，是我们所不愿意看到的。这是注册制对管理者的新考验。

　　从投资者角度看，实施注册制后，上市难度下降，上市企业增加，借壳上市和炒作垃圾股将不再流行，这对热衷于“炒壳”、炒差的投资者的投资理念是个新考验。

　　对于中介机构和上市公司来说，注册制之后，它们保证所披露信息的真实性、可靠性的责任更加重大，一旦出现造假，上市公司及其承销商证券公司、会计事务所、律师事务所等，都要承担明确的法律责任。这又是一个新考验。

　　注册制改革将给中国资本市场带来深刻的变化，只有在法治的轨道上，市场参与主体各尽其责，多讲诚信，多讲理性，注册制才能引领中国股市走在正确的方向上。

　　面对注册制这个新事物，我们该怎么做才能经得起考验？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也做出了评论。

　　经济之声：有人形象地了做了个比喻：注册制改革将是中国资本市场的成人礼。伴随注册制的改革和一系列制度的优化，能够让资本市场回到资源配置的本源，走出被指数绑架的怪圈，让越来越多的优秀企业回到A股，同时让投资者分享到这些优秀公司的成长。但是要实现这个目标，并不容易。注册制的前提是，真正透明完备的信息披露。我们能不能做到？

　　董登新：目前A股市场主要的问题是市场化程度很低，政策市的成分比较重。注册制改革就是要从这两个方面进行改进，一个方面是提高股市的市场化程度，再一个就是打破政策市的影响。注册制在很大程度上淡化行政管制和行政干预，这样有利于提高市场资源配置的功能，恢复市场的信号。

　　经济之声：目前来看，还有哪些不完善之处？

　　董登新：从目前的市场格局来看，我们一方面要加大对信息披露的有效监管。第二个方面要加大对证券中介行为规范的监管。第三个方面要加大对证券违法犯罪的打击力度。这三个方面都是注册制接下来要重点突破或者重点加强的。通过监管者身份和职能的转型，来强化事中、事后的市场监管。通过对信息造假、欺诈上市的强行回购和新型赔付制度来确保证券中介的法律责任落实到位。对于证券犯罪，民法和刑法的相关条款可能要加大惩处力度，这样才能让注册制有一个更加有效的市场运作环境。

　　经济之声：在推出注册制的背景下，加强事中事后监管，尤其是如何加强事后监管，是事关注册制成败的一个关键。那么，如何加强事中事后监管？

　　董登新：过去监管层把更多的精力放到了IPO的环节上，过渡到注册制之后，将把主要的IPO审核任务下放给证交所，这样证监会、监管者就会腾出大量的时间和精力来强化对事中和事后的市场监管。尤其是借助现在的大数据库，监管层对于市场违法犯罪的内幕交易和市场操纵的监管，已经显现出了极大的优势，能够有效的震慑证券市场违法犯罪的行为。与此同时，还有赖于注册制下投资者的觉醒，投资者要通过利用法律的武器自我维权，加大对违法犯罪的追诉赔偿力度。多方面共同来净化A股市场，为注册制提供更好的市场环境。

　　经济之声：但是，投资人相对于上市公司来说，在维权方面他们的力量是不够的，有没有什么样的机制或者组织能够帮助投资者维权？

　　董登新：投资者个人维权的资金成本比较高昂，对于各地的散户来讲，他们在这方面显得比较弱势，而且往往没有主动维权的意识和自信。在没有集体诉讼机制的情况下，目前证监会正在构建的新型赔付制度将来可能会为投资者维权提供一个全新的索赔机制。

　　经济之声：在注册制之下，退市制度会有什么样的变化？

　　董登新：注册制推行之后，IPO的身价会有一个大幅的下跌，IPO的资源不再像过去那么稀缺。在这种情况下，很多皮包公司就不会再去抢购垃圾股或者买壳重组，使得买壳重组的游戏慢慢被人们所抛弃，这样也使得垃圾股的退市更高效，没有任何阻力。注册制到位之后，退市制度的功效一定会大大的提升。