拉芳家化招股书显示，拟于上交所上市，计划发行4360万股，保荐商为广发证券。拉芳家化主营产品为日化用品和服务，该公司旗下拥有“拉芳”、“雨洁”、“圣峰”、“缤纯”四大著名品牌，产品涵盖洗发护发、清洁沐浴、肌肤护理、口腔护理、日用洗涤等多个领域。近年间，虽然拉芳盈利持续好转，但其招股书所显示的亮点并不多。

　　本土日化品牌难逃外资围剿

　　日化市场已相对稳定且竞争充分，尤其拉芳所深耕的洗护市场，更是产品数目繁多，外资企业在这一市场优势明显。宝洁旗下的海飞丝、飘柔、潘婷、沙宣、玉兰油、舒肤佳；联合利华旗下的力士、夏士莲、清扬、多芬等；拜尔斯道夫旗下的“舒蕾”；广东名臣的“蒂花之秀、美王”以及上海家化的“六神”、上海华银的“蜂花”等。

　　据市场统计数据显示，拉芳在国内洗发水市场的占有率仅为1.8%，与宝洁、联合利华等国际巨头相比，差距明显。而其在销售渠道方面，也并不出彩。在KA卖场为王的洗发水市场，拉芳的生存空间被宝洁、联合利华等外来品牌紧紧挤压着。若想在短期内实现市场占有率的较大突破，拉芳面临着艰巨困难。

　　拉芳去屑剂含量较低去屑效果无依据

　　拉芳水润去屑洗发水的去屑剂吡硫翁锌(ZPT)含量较低，仅为0.02%，其宣传的去屑效果难以找到依据。去屑剂ZPT含量：拉芳最低相关科学研究证明，马拉色菌是导致头皮屑过多的主要原因。“ZPT能治疗由马拉色菌引起的头皮屑和脂溢性皮炎，其因强大的杀菌功能被广泛应用于去屑洗发产品中。但其有一定的毒性，在标准中对它的最大用量有明确的规定，不能超出标准范围添加。”

公司治理存两大问题

　　从气派科技的招股书中可以看出，公司在管理方面存在两大问题，下面就其进行一一分析：

一、实际控制人风险

　　梁大钟、白瑛夫妇为本公司的实际控制人，合计持有本公司84.86%的股份，本次发行完成后，梁大钟、白瑛仍将持有本公司63.65%的股份（假设公司公开发行新股2,434万股，且未进行老股转让）。股权的相对集中削弱了中小股东对公司生产经营的影响力，未来梁大钟、白瑛可能利用其实际控制人地位，在股东大会上行使表决权，对公司的发展战略、生产经营、利润分配等决策产生重大影响，作出有利于实际控制人但却可能损害公司利益或对公司发展不利的决策。

二、生产效率下降风险

　　集成电路封装测试行业的生产模式最主要的特征是订单数量和订单品种多,如何通过合理、有效的管理和组织调度，生产出各类量小而品种繁杂的产品，并能满足客户快速交货的需求是企业核心竞争力的重要体现。

　　2011年-2014年1-6月，公司产能利用率分别为93.97%、95.07%、89.95%和74.37%。2013年和2014年1-6月，公司产能利用率较低，原因是公司无自有生产厂房，2013年公司开始在东莞购买土地进行募投项目建设，为了避免厂房建成后集中搬迁导致的生产中断、人员大幅流失等不利影响，公司在募投项目用地附近租赁厂房并将部分生产工序逐步搬迁。由于公司需要进行跨地区生产管理，以及存在设备安装调试、老员工流失以及新聘员工技能培训等问题，导致生产效率下降，单位生产成本上升，产能利用率亦随之下降。如果这种现状不能改观，将直接影响公司业绩。

　　实际控制人的控制风险

　　公司实际控制人为吴桂谦、吴滨华及 Laurena Wu，三人目前合计控制公司80.55%的股份。本次发行 4,360 万股股票后，吴桂谦、吴滨华及 Laurena Wu 仍将控制公司 60.41%的权益，仍将对公司实施控制。虽然公司建立了完善的法人 治理结构，并制定安排了一套防范控股股东操控决策和经营机构的监督约束机 制，但控股股东及实际控制人仍可能通过公司董事会或行使股东表决权等方式对 公司的人事、生产经营决策等进行不当控制，从而损害中小股东的利益。