过去一周，全球主要股指涨跌分化。其中，新兴股市尤其是资源经济体股市继续上涨，发达股市中北美股市小幅上涨，德法股市和香港恒指大致持平。上周A股小幅持续下跌。其中，除创业板指小幅上涨之外，其他股指普遍下跌，偏大盘股指跌幅略大。市场风格分化明显，大盘、低估值与重资产风格的跌幅领先，中小盘、中高估值与轻资产风格跌幅较小。大类行业方面，金融板块跌幅略大，稳定与周期居中，消费与科技跌幅较小。

　　上周场内融资余额持续下降，个人投资者有离场观望的迹象。沪港通方面，由于港股表现相对略好，境内资金有加仓港股的迹象。证监会主席表态注册制延迟推出，我们预判将在2016年四季度至2017年一季度试行交易所的注册审核制，即接近香港模式。

　　目前，市场技术打分微幅回升，尽管总体打分仍处于空头状态，但是趋势上已小幅转多。指数结构方面，上证50指、上证180指与沪深300指等沪市股指相对偏强，深证股指相对偏弱，但创业板近极弱或有反弹。风格与行业方面，金融地产、周期工业服务相对偏强，设备制造与消费强弱居中，科技相对偏弱。

　　从趋势上看，海外方面，欧央行超预期加码宽松，未来进一步降息可能性显著下降。本周美联储将召开3月的议息会议，我们预计美联储在3月会议上按兵不动，但不能排除会议上将释放“意外”的鹰派信号。国内方面，电厂耗煤情况没有明显的弱势，地产销售持续较佳。工业生产剔除非经常性因素后表现尚可；房地产开工和投资大超预期；维持对今年货币信贷宽松程度强于2014、2015年的判断。周六记者会确认货币政策偏宽松、部分城市房价上涨对货币政策尚不足以产生影响、不良资产证券化规模可能不会很大、外汇市场压力减轻等情况。

　　从结构上看，过去一周，存在市场一致预期的公司整体盈利预期值向下修正0.19%。行业方面，盈利预期上修幅度较大的行业是综合、有色金属、军工和建材行业。下修幅度较大的是基础化工、电力设备和煤炭行业。

　　在配置方面，宏观调控方面信息相对利好周期类板块，注册制延后确认，2月数据不改变我们对宏观经济政策的看法。建议可维持一定仓位的权益和债券配置。本周看多轻工制造、计算机、电子元器件、综合和煤炭。