刘柯

　　2016年开年，虽然上证指数跌了20%，个股被腰斩者比比皆是，但上市公司今年的高送转却比任何一年都豪爽。数据显示，截至上周末，沪深两市已有247家上市公司披露了2015年利润分配预案，有155家公司推出高送转方案，而且送转比例也越来越夸张，天齐锂业10送4转28，劲胜精密10转30，神州长城10转28。

　　行情如此不景气，为什么上市公司高送转却如此豪爽呢？

　　首先，是去年的大牛市让上市公司大股东尝到了市值急剧膨胀的甜头。我们可以看到，提出大比例高送转的大多属于民营私营企业，或者是自然人控股的公司，他们做大市值的欲望比较强烈。中国的民营私营企业要获得实业的大发展，除了自身必须要有拿得出手的产品，资本运作也相当重要，否则很难与沉淀了几十年的国企和几百年的外企抗争。那么，资本运作怎么做？兼并收购快速做大做强就是一个办法。怎么去实现呢？如果你自己的公司市值够大，市场的认可度够高，那捧场的资金就会越多。这样一来，无论是增发还是抵押，股权运作以后都可以获得更多的资金来源。因此，现在很多民营私营上市公司老总思考的不再是股价一定要有多高，而是未来几年市值要做到多大，越大则自己的身家就越高。

　　其次，是从去年以来的大牛市，让众多公私募机构、增发参与机构和员工持股计划、公司高管纷纷掏了真金白银入市，成为积极的参与者。但到现在，很多公司的股价只有去年高峰时的1/3，甚至都不到。在这样一种情况下，中长线参与者要么亏损、要么盈利不多，需要股价上涨来弥补这个损失。现在的上市公司都知道，机构的参与与否，将决定公司未来的价值，与机构的关系维护也显得非常重要，如果个个机构都是乘兴而来败兴而归，那公司将无人关注，成为鸡肋。现代市场经营必须是实业与资本双轮驱动，缺一不可，只要你是上市的公众公司，就不可能只闷头干公司内部的事情，你必须为投资者负责，特别是有话语权的大投资者。

　　第三，是确实有很多新上市公司前几年或者最近一两年因为IPO募集了资金为企业发展提供了帮助，而目前这些资金投入的项目进入了产出期，业绩的持续增长为股本扩张提供了条件。其实，这样的公司如果施行高送转，其未来的业绩是有保障的，对资本市场是一件好事。比如天齐锂业这样的公司，虽然送转比例有点夸张，但其产品涨价的预期非常强烈，公司未来业绩增长有保障，即便高送转，估值水平也不一定会一落千丈。而且很多确实优秀的公司，在业绩高增长的时候推高送转方案，它们这样的企业需要现金快速扩张，推高送转方案既可以满足二级市场的投资者，也对自己的发展有帮助。

　　因此，高送转虽然只是数字游戏，但对一二级资本市场的参与者都不是坏事，投资者可以获得股价抢权填权的差价，在现金分红暂时不能成为主流的情况下，这也是一种不错的选择。而对于大股东来说，只要企业的持续盈利能跟上股本的扩张，能通过高送转做大做强企业，也乐此不疲。这里面，我们要真正警惕的，是一些微利或者亏损的概念公司出人意料地推出高送转预案，这样的公司，要么是为了拉低被极度高估的股价，要么是单纯为顺应市场炒作之风而刻意为之。高送转只是一种分红方式，我们依旧要兼顾公司业绩、成长性等基本面综合选择，选出真正的高成长黑马股。