本报记者 黄淑慧

　　随着近期市场的又一波调整，部分上市公司的股权质押融资盘再度拉响警报。根据东方财富(300059,股吧)Choice数据，截至2月29日，共有509家上市公司的部分股权质押项目已到预警线之下，其中有317家上市公司的部分质押甚至已经触及平仓线。与此同时，年初以来以金亚科技(300028,股吧)为代表的“黑天鹅”公司因陷入财务造假和退市风险泥潭，不少公募基金也因为重仓此类股票而受到拖累。

　　质押隐患波及重仓基金

　　此前凯石金融产品研究中心根据基金2015年四季报统计显示，2014年以来A股市场共发生约11700笔质押，目前尚存质押项目6800多笔，涉及1500余只个股，其中有1017只个股被基金四季报重仓持有。

　　而部分基金持有预警线下个股占比较高，有15只基金重仓危机股市值占基金净值比达到了10%以上，可能面临较大的股权质押风险；从危机个股层面考虑，预警线以下质押股数占总股数比例在20%以上的个股有10只，涉及17只基金（剔除基金所持质押股票占基金净值在1%以下的基金样本）。合计有32只基金受股权质押危机股影响较大。

　　根据东方财富Choice数据，截至2月29日，共有509家上市公司的部分股权质押项目已到预警线之下，共计涉及质押市值5604亿元。

　　凯石金融产品研究中心分析师表示，如果不幸重仓了股权质押爆仓的个股，假使大股东又无作为，股票将惨遭平仓被抛售，那么会带来个股股价下挫，基金净值也会因此受损。但乐观地看，大股东面对平仓压力一般不会坐视不管，当部分质押项目达到预警线以下时，大股东往往会选择补充质押股权、补充抵押现金、提前回购股权、停牌等措施自救，实质性爆仓的可能性很小，而且此时大股东也有很强的市值管理动力，当市场企稳，股权质押风险解除，该类个股反而可能迅速反弹。

　　不过，整体来看，此类股票今年以来的表现都较为惨淡，一些大比例重仓危机股的基金整体业绩也比较落后。

　　“黑天鹅”频现挑战基金投资

　　除了触及预警线的股权质押股之外，陷入退市风险泥潭的个股也让重仓基金遭受困扰。今年以来，最为突出的个案即是金亚科技，被视为A股市场最大的“黑天鹅”。

　　身陷财务造假风波的创业板公司金亚科技自2015年6月9日下午停牌至今，而在停牌前共有包括公募基金、信托和券商集合理财在内的近百只理财产品持有该股。基金去年四季报显示，截至去年底，金亚科技是16只基金的前十大重仓股。截至今年2月底，已有10余家基金公司下调金亚科技估值，多数基金公司的估值价格在8-9元之间，而2月29日中金基金发布的估值调整公告更是将调整后的估值价格定为5.14元，与停牌时34.51元的股价相去甚远。

　　不仅是金亚科技，在已经发布退市风险警示的上市公司如京天利(300399,股吧)、星河生物(300143,股吧)、安硕信息(300380,股吧)等公司的股东信息中，也是频频出现公募基金的身影。

　　有基金经理表示，市场纷纷讨论2016年到底是牛市、熊市还是猴市，在他看来，更应该被称为“鹅市”，“黑天鹅”频现给基金投资带来了不小的挑战。在2015年股市持续上涨时，一些上市公司或者具有转型看点，或者有并购重组预期，基金经理们喜欢追逐这类高弹性股票。而当市场发生转折，因为种种原因公司质地发生变化，就很容易发生“黑天鹅”事件，进而拖累重仓基金。