2月29日，上证指数下跌2.86%，收于2687.98点，中小创成为下跌重灾区，创业板指数大跌6.69%。

　　融通基金认为，支持本轮反弹的逻辑在上周四市场大跌前后并无明显变化，因此短期不会上演连续大跌的股灾。目前市场，绝对收益者的果断离场导致接下来市场的存量博弈特征更明显。风险偏好回调时，部分中小创将会首先被市场回避，而周期股尚难以形成一致预期，并且会分流创业板资金，导致市场的赚钱效应减弱。

　　始于上周四的大跌，融通基金认为，原因在于1月底以来风险偏好有所修复，但仍然处于低位。上周四的暴跌进一步打击了市场的信心，未来风险偏好的有效修复必须要有增量的利好，诸如2月份信贷数据以及稳增长政策超预期、两会政策超预期等。

　　今年以来，周期股相对抗跌，其投资逻辑主要在于经济周期。从历史上来看，周期股的趋势性机会全部出现在经济扩张期，比如2006年-2007年，2009年，2010年11月-2011年4月，在此期间工业增加值、固定资产投资会出现明显的回升。2011年以来宏观经济趋势性下行，周期股的机会显著降低。市场风格偶尔会在很短期内向周期倾斜，比如2012年下半年社融大增、工业增加值和PPI小幅回升时，周期股有所表现，但是持续时间并不长。融通基金判断当前的情形和2012年下半年比较像，即周期股整体存在短期的相对收益，但趋势性机会还未到来。全年来看，供给侧改革是重要投资主题，周期股的机会存在反复。

　　融通基金建议，回避没有业绩支撑、成长空间有限的中小创，此类股票在低风险偏好市场中很容易被杀估值；“涨价”题材短期仍是市场焦点，首先可以关注景气度回升可以持续的养殖、化工行业，其次关注供给侧改革题材下的煤炭、钢铁行业，最后关注两会有无超预期的政策。