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沥青技术性反弹难改弱势
2016-03-01 09:25:00
 

  兴证期货 施海

  国内对交通运输政策性支持和原油反弹,令沥青多头蠢蠢欲动,期价迎来技术性反弹,但供需关系的利空还将导致沥青期价回归低位区域震荡。

  其一,政策性利多,近期,国家发展改革委发布了《关于当前更好发挥交通运输支撑引领经济社会发展作用的意见》,为解决薄弱环节和“瓶颈”制约,指出要积极推进三大战略重大项目:“一带一路”交通走廊、京津冀发展交通一体化及长江经济带综合立体交通走廊。上述项目要发展道路设施,需要大量沥青原料投入,由此将对国内沥青消费需求产生中长期提振作用。2015年国内高速公路里程为12万公里,同比2014年的11.19万公里增加0.81万公里,按照1000吨/公里的沥青消耗量计算,去年沥青消费需求增量为810万吨。

  其二,供需依然偏空,虽然铁路建设成本远远高于公路建设,但铁路建设在战略、安全、速度等方面相对于公路均占据优势,而由于管理不善,导致公路经营出现亏损,致使国内交通建设固定资产投资依然偏向于高铁建设,因此沥青消费需求增长依然缓慢。不考虑进口因素,2015年国内沥青产量和表观消费量分别为3244万吨和3681万吨,分别同比增长10%和9%,产量增长幅度高于消费量增长幅度,而目前国内沥青产能合计高达3850万吨左右,因此沥青市场依然处于供过于求状态,由此对沥青消费产生利空作用。

  其三,结构性过剩显著。目前,沥青产品应用已推广到建筑行业,用作房屋的防水、防腐、防锈、防漏涂层面;农业喷洒在土壤表面,起到保温、减少水分蒸发、防止肥料流失的作用;电气工业,可用沥青做绝缘材料和电缆保护层。但普通道路沥青生产厂家众多,而专业沥青行业进入壁垒较高,专业沥青生产厂家较少。

  其四,季节性和上游利空,季节性因素显示,由于沥青需要达到100摄氏度才能具有流动性,因此道路修筑工程多在夏季进行,每年仅有7-10月是沥青需求旺季。目前虽然冬去春来,但国内大部分地区气温偏低,公路建设基本处于停工期,处于沥青消费需求淡季,因此对沥青价格也构成季节性偏空影响。

  从沥青与原油的联动效应分析,沥青是原油蒸馏后的残渣,和原油关联度较高,国内沥青价格与原油相关系数达到75%。目前国际原油价格探底回升,促使沥青价格联动技术性反弹,但两者均未有大涨迹象。


编辑:小微

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来源 | 中国证券报

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