期指市场本周初延续前期盘整格局，合约价格小幅震荡，但周四行情风云突变，三大期指主力合约在小幅高开后一路下挫，午后加速跳水，最后均以长阴线收盘。截至周四收盘，沪深300期指IF1603报收2847.0点，周线下跌4.56%;上证50期指IH1603报收1908.4点，周线下跌3.18%;中证500期指IC1603报收5361.0点，周线下跌7.10%。从市场表现上看，中证500期指延续其价格高弹性的特点，在三大品种中大幅领跌。现货市场中，大量前期表现强势的题材股周四均以跌停收盘，加速了中证500期指的下跌趋势。

　　期指市场总持仓数据的变化，今年以来作为研判后市的重要依据，特别是在下跌行情中尤为明显。

　　以沪深300期指为例，四张合约总持仓量在去年12月18日降至低点31767手后，步入连续增仓趋势，在今年1月28日增至最高45880手并刷新阶段高点，期间29个交易日增仓超过14000手，幅度超过44%。然而，沪深300期指当月合约价格在此期间呈现完全相反的走势，在29个交易日内累计下跌幅度达到25%，并同样在1月28日跌至阶段低点。可见，在12月中旬到1月下旬，沪深300期指总持仓量与合约价格之间呈现明显的“增仓下行”趋势。

　　总持仓量在1月28日之后开始出现持续回落，直至2月19日降至阶段低点40942手，期间共计12个交易日，总持仓量降幅为11%。合约价格在此期间呈现见底反弹，当月合约累计涨幅为7.8%。总持仓量与合约价格之间呈现“减仓反弹”趋势。

　　上述数据的分析显示，今年以来，期指总持仓量的变化与合约价格涨跌之间的关系是紧密的，两者之间表现出“增仓下行，减仓企稳”的规律，这也在一定程度上反映出目前期指市场走势由资金的动向所主导，整体持仓规模的增减将直接对合约的价格造成影响。

　　截至周四收盘，沪深300期指四张合约总持仓量再度增仓1560手至46373手，超越了1月28日的45880手，再度刷新阶段新高。根据上述规律，若总持仓规模后续出现进一步增加，则在接下来的一段时间内，期指市场资金情绪还将维持谨慎心态。

　　(本报研究员 费天元)