作者：骆伟林

　　来源：《东方财经》

　　2015~2016年，中国正处于一个“内忧外患”的复杂时代。内有央行的连续“降准”、“降息”，加大了中国经济下行压力、GDP破7已成定局、制造业转型升级无果、互联网金融问题频发、股市疯狂过山车、投资拉动失灵、内部问题错乱纠结等问题忧虑；外有美国经济复苏、美联储加息，对中国经济市场形成抽血效应，人民币持续贬值，加大了货币风险，给中国经济造成冲击等问题所威胁。

　　在变幻莫测的经济市场，对于普通投资者来说，中国市场是否还有投资机会？应该怎样配置资产才能实现财富的保值增值？

　　著名经济学家、耶鲁大学终身教授陈志武认为，在经济的野蛮增长时期，无论做什么样的资产配置都可以实现财富的增值，但面对中国内忧外患的经济现状，资产配置需要更加谨慎，眼光也不应该局限于国内理财渠道。

　　关注海外投资，看好美国

　　从整个中国经济发展的大背景来看，中国经济正在走下坡路，下行压力越来越大，央行的持续“降准”、“降息”，导致人民币持续贬值，另外，美联储加息也在加速人民币贬值。

　　陈志武表示，中国的经济2015年增长将在6.8%左右，2016年比2015年增长速度将更低一些，可能在6.3%~6.5%区间，相对于2014年的7.4%，中国经济未来的增长速度会越来越慢。接下来几年的人民币每年贬值可能会在3%~5%，但不会超过5%，当然这只是相对于美元的贬值，不会一次实现，会逐步地按照每年3%~5%的速度贬值。

　　对此，陈志武认为，中国市场投资的价值也在逐年的下降，投资市场行情也越来越不容乐观，因而需要将投资的眼光转移到境外投资上，来弥补国内投资的不利局面。

　　“总资产在100万以内的家庭机构投资者最好还是在国内做一些资产配置，来实现资产的保值增值，但是总资产在100万以上的家庭机构投资者，这个时候可以考虑一些海外的资产配置，这在很大程度上能够实现财富的增值。”陈志武说。

　　在境外投资的领域，相比日本、欧盟，陈志武更加看好美国市场的投资价值。“美联储之所以加息，是因为美国的经济正在强势复苏，估计在2016年8、9月，美联储可能还会开始加息。根据美国以往的经验，一旦美联储开始加息，美元未来几年的走势会越来越强劲。由此给中国带来的一个结果是，人民币会持续贬值，美元投资的价值将加大。”

　　他还表示，美国的货币政策与所有其他经济体是相反的，这样会产生几个后果，其中一个后果是美元继续升值，相对的，是其他的货币越来越贬值；另一方面，美元、美元资产、美国股票市场、债券市场对全球投资者的吸引力会越来越高。另外大宗商品的价格、黄金的价格下行压力越来越大，由此跟美国经济联系越紧的行业和企业会越来越被看好。

　　不做房地产，推荐对冲基金

　　在境外投资，陈志武认为美国市场是首选，但是在具体资产配置的渠道上，陈志武建议配置一些对冲基金的理财产品。

　　“随着美国经济体越来越被看好，美国企业利润增长速度会继续上升，但是美国股票定价所能够得到的市盈率会在未来一两年中下降一些，市盈率的下降对于美国股市在2016年的上涨可能会构成一些压力。所以这两者权衡之下会使得2016年美国股市还是会有一些上涨，但是上涨的空间会比较有限。”陈志武并不赞同选择美国股票作为境外投资的主要方向。

　　此外，对于外界颇为推崇的美国房地产投资，陈志武也不认同。“美国家庭投资都在淡化房地产占整个家庭投资的力度，而且境外配置房地产投资太复杂，如房子漏水、装修等问题，是很麻烦的，增值的空间也非常有限。”

　　在陈志武看来，美国的基金类产品是比较适合国内人群投资的。“现在很多银行、基金公司、理财公司都在提供多样化的境外投资产品，各种基金供个人家庭机构投资者去选择。而且现在的渠道也比较畅通。”陈志武说。

　　在基金类产品中，陈志武比较青睐对冲基金，他认为对冲基金的收益较好，同时风险也比较低。“在过去12年间，对冲基金整体平均年回报大概是5.7%，超过大多数投资品种。同期美国股市年回报率为1.5%，比对冲基金少4.2个百分点；对冲基金风险水平是6.8%，而美国股市风险水平是16.2%。”

　　陈志武认为，伴随着中国金融市场逐渐引入对冲工具，如股指期货、即将推出的国债期货等，证监会、银监会及其他的监管部门，最近几年也在逐渐开放政策，对对冲基金也特别宽容。