短期美元指数表现弱势有利于大宗商品价格回稳

　　自去年年底至今年1月中旬，沪锌虽然出现明显回落，但在去年12月的成交平台获得支撑，再度展开反弹行情，在春节长假前一举突破去年年底高点。春节长假期间，外盘有色金属走势分化，铅、锌表现强势，铜、镍比较疲弱。对于后市，我们判断，由于锌短缺预期升温，锌价可继续看高一线。

　　美元强势暂时结束

　　最近，由于美国经济数据低于预期，市场对美联储上半年加息预期降温，美元指数受阻于100整数关口。美联储主席耶伦在2月国会证词中的鸽派言论，进一步抑制美元指数上升。

　　美元指数短期表现弱势，有利于大宗商品价格回稳，而基本面逐步改善的锌表现会更为积极。

　　预期短缺加剧

　　随着锌价持续走低，去年以来，全球高成本锌矿出现洗牌。澳大利亚Century锌矿于2015二季度末三季度初关闭，爱尔兰Lisheen锌矿关闭，10月嘉能可锌矿减产50万吨，国内主要锌生产商联合减产50万吨，等等，这些减产措施逐步对市场供需结构产生影响。

　　同时，由于市场对锌精矿短缺预期更为强烈，国内TC自2015年8月的200美元/吨逐步走低至130—140美元/吨，这将进一步抑制国内产量增加。

　　LME库存持续下降

　　LME锌库存于去年9月再度从高点回落，截至2月12日，LME锌库存为459675吨，下降25%。其中，亚洲地区库存为26825吨，创去年5月以来新低，库存下降导致现货从贴水转为升水5美元/吨。

　　虽然去年12月国内锌进口数据有明显增加，但由于全球库存偏紧，国内锌进口持续增加空间有限。加之国内锌冶炼减产措施实施，未来国内锌库存增加幅度有限。

　　需求端出现恢复迹象

　　国内锌主要消费领域为汽车、房地产和基建。去年10—12月，国内汽车产量持续上升，其中11月和12月产量连创纪录。而二套房限制政策逐步解除，对房地产行业整体有所提振。我们判断，房地产市场虽然仍处于去库存阶段，但景气度回升在望。

　　技术面偏好

　　文华沪锌指数节前已经突破13490元/吨重要阻力位，并突破去年5月以来的长期下降通道，技术面继续趋好。同期，金属铅表现强势也支撑锌价上涨。具体操作上，可以跌破13500元/吨为止损参考，逢低买入，上涨目标14500—15000元/吨。

　　(作者单位：中航期货)