近期市场在大幅下挫后小有反弹，市场下跌主要有两个因素，一是股票质押贷款给市场带来的风险，二是银行票据案件给市场带来的负债端冲击。据统计，目前股票质押贷款约2.8万亿元左右，随着市场下跌，部分会触及平仓线，导致抛压。部分触及和即将触及平仓线的公司陆续停牌，加剧市场担心。另一个负面消息是农行和中信银行(601998,股吧)的违规票据案，市场担心违规票据部分流向股票市场，而监管部门针对票据的全面检查，也加剧市场对流动性的担忧。至上周五（1月29日），日本央行出乎意料地公布负利率政策，亚太市场均做出积极回应，A股也大幅反弹。总的来看，目前市场仍处底部构筑过程中，鉴于1月跌幅巨大，反弹可能一触即发，因此春节前后不必太悲观。