■ 保资了望台

　　□刘思恩

　　最近和几个朋友聊股票，谈到B股，他们都说:唉，那些玩意儿波动太小，没A股好玩啊!我很惊讶，B股这种波动率还算小吗？过去二十多年可以说年年有大波段，折腾起来都比普通的生意刺激多了。当然做贸易、做期货、炒房子的人都是借钱加杠杆的，现在炒股不大敢用杠杆放大，买B股也没合法工具放大。要客观评论一个市场波动大不大，大家都要用同样投资杠杆倍数说事。

　　B股在过去一年多的两波行情里，走得一点都不比A股差，甚至有时还有点引领A股的意思。即便在2009到2014年这段比较冷淡的行情里，每年做一到两次买卖也是差价很大的。当然相比高市盈率、高换手率的A股，每年如果只做两个回合的交易，很多职业股民和机构交易者恐怕要憋坏了。

　　所以，问题就在这里:人类社会从古到今，有多少生意需要把你的资本每个季度、每月甚至每周都满仓倒腾一遍的？古代粮商在丰年低价屯粮，灾年卖出，周期可能是一年，也可能是两三年。现代社会物资流转速度加快，但一个复杂点的大件商品从购买原料到生产再到销售，也至少要几个月时间。利用几个月的供求关系变化去低买高卖赚差价，是可以理解的经商之道，但是利用两三天的供求关系变化去买卖证券赚差价，那就是企图证明市场中的同行们都比自己笨，自己能把股市变成印钞机提款机。

　　比如现在的股市，成交量是去年上半年热闹牛市的两成左右，考虑到扩容因素，几乎和2014年上半年行情启动前差不多了。这个成交量下，我觉得买个满仓然后一年里不赚个20%以上就不动，是一种守株待兔的好策略；反之，卖个精光，直到基本面出现明显好转、或者等坏得不能再坏的利空都出尽了，你再入场，也是蛮不错的方案。至于成交量极度萎缩的时候，到底该重仓还是轻仓，这是见仁见智的问题，非要找出一个正确答案，那只能证明你是个不成熟的投资者。人弃我取、提前布局是投资智慧，但追涨杀跌、趋炎附势也是长盛不衰的人生智慧。赚不到钱、赚钱慢，其实对证券投机者来说是一种很大的风险，老股民应该心有戚戚。

　　不管怎么说，在这么小的成交量下，天天看盘、天天写总结、天天判断是底部还是会继续恶化崩盘、天天做买卖交易，这就是走火入魔、神智不大正常的行为了。偏偏这种人，我们的A股市场上还挺多。证券从业人员天天要上班，要打卡考勤。但股票市场并没有考勤机，并没强迫谁每天做几笔交易。

　　我的行情软件里可以看到上证指数的年K线，从1992年开始。我回顾一下这24年，单边牛市有5年，上下影线比较长的震荡市有7年，其他12年都是单边熊市或者K线实体很小的牛皮市。事后诸葛亮的角度，其实值得频繁来回操作的只有上下波动较大的震荡市。换言之，有一半以上的年景里，你在股市里上上下下搏杀，其实是在做徒劳的挣扎，白白贡献交易费用。

　　对专业证券投资人员来说，不做股票的时间里，并不是闲着没事干。好多不适合玩股票的年份里，很适合投资债券、分级基金A端等标的，甚至工具运用得好，收益也不比股票小。比如2011的股票熊市里，曾出现过短短两三个月的债券危机然后大反攻，如果工具用得好，一个季度靠债券和债基赚一两个涨停不是难事。2013年底到2014年上半年，股票走势让人打瞌睡，但这时债券又是一波让人心动的大牛市，用好杠杆或选好债基的投资者，又可以大赚一笔。

　　再极端一点，其实持有半年甚至一年现金，也是不错的方案。2016年初，如果怕股市还有坏消息，又不屑于债市那种3%、4%的年化收益，对飙升一年的房价也看不惯的人，完全可以持现金等待。结果到了春节前一看，无为而治一个月的人等于给自己发了个大红包。人类的证券投机史上，有过很多次持现金就可以战胜周围大多数投资者的案例，这个周期，有时是几个月，偶尔也可能是几年。

　　投机市场上，懒惰者成功的故事，其实不比勤奋者的发家史少，只是前者实在太低调太懒惰了，以至于他们的故事无法代代相传。