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九泰基金总裁助理兼投资总监吴祖尧:上半年震荡为主 下半年重拾升势
2016-02-01 09:36:00
 

  作为PE系的公募基金公司,九泰基金一直侧重于定增和新三板的投资。对于2016年的市场,九泰基金总裁助理兼投资总监吴祖尧认为,今年上半年以宽幅震荡为主,下半年将重拾升势。

  吴祖尧表示,中长期来看,国内存量财富再配置仍是大逻辑:地产进入下行周期,财富人群将调整资产配置的结构,降低在房地产上的配置比例;刚性兑付逐渐打破,无风险利率下行,信托、理财等领域资金流入股市。

  2016年无风险收益率将继续下行,资产配置荒仍将延续。下半年市场上行的核心逻辑有三点,基本面改善带来的盈利好转,改革预期强化及基本面好转带来的风险溢价下行,股市资金面状况也更为占优。基于对这三方面因素的综合考虑,预计2016年下半年增量行情有望取代存量行情。在此之前,受情绪面及资金面的波动影响,上半年难以出现趋势性行情,以宽幅震荡为主。

  对于美联储加息的预判,吴祖尧认为,今年加息步伐可能会低于预期。目前美联储对今年加息步伐的前瞻指引是全年加息4 次,但考虑到这是近十年来首次货币紧缩的开始,并且美国经济复苏程度并非强劲,以及今年11 月还有大选的因素,今年美联储加息的步伐可能会低于预期,不排除只加息1次的可能。总体而言,加息周期开始往往意味着更好的经济增长,如果美国经济复苏态势明确,将对全球经济有较大拉动。从过去历史数据看,加息周期并不改变美元中长期趋势,对其他经济体的影响有限。

  对于流动性,吴祖尧认为,中央经济工作会议公报对货币政策的表述从“更加注重松紧适度”,调整为“灵活适度”,并且明确提出要“保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长”。预计2016年将有多次降准空间,并有一定降息空间,整体流动性环境仍将保持宽松。政府将继续努力降低社会融资成本,叠加地方政府债务置换的影响,预计2016年无风险收益率将继续下行。无风险收益率的下行一方面带来了股市估值的提升,另一方面也进一步加剧了资产配置荒。随着债券、信托和理财产品等收益率的下行,资金配置股市的需求和积极性将不断改善。近期险资在二级市场频频举牌便是其中的一个缩影。

  对此,吴祖尧建议,行业配置上,配置具备增长驱动力的新兴消费及90后消费板块,包括影视休闲娱乐、动漫、互联网等。配置兼具成长性和政策支持的高端制造板块,包括节能环保、信息技术、新能源汽车和高端装备等。把握风格切换带来的阶段性投资机会,包括券商和保险等大盘蓝筹。主题投资上,重点关注国企改革、工业4.0、信息经济(云计算、大数据、VR)以及体育教育主题。风险因素:股市制度变革、结构性估值偏高、改革迟滞、信用违约风险上行、资本流动、地缘政治风险等。


编辑:小微

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来源 | 证券日报

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