央行称降准的政策信号太强不轻易使用

　　日前，央行组织召开关于春节前后流动性管理工作的座谈会。据报道，央行行长助理张晓慧在会上表示，春节前后确实存在流动性缺口，但降准释放的流动性政策信号太强，流动性太过宽松会对汇率形成负面冲击。央行工具箱里还有很多工具可以替代降准，补充流动性。

　　张晓慧表示：“谈到补充流动性，虽然央行工具箱里有很多工具可以使用，但商业银行最青睐的还是存款准备金的下调。我们承认降准确实是一个比较有效的补充流动性的工具，但降准释放的流动性，以及货币政策信号，往往是较强的。”

　　“现阶段，我们管理流动性时，要高度关注人民币汇率的稳定。”张晓慧表示，去年10月24日的双降，使得整个市场流动性非常宽松，这在某种程度上加大了人民币汇率贬值的预期以及贬值的压力。

　　张晓慧表示，央行既要保持银行体系流动性的合理充裕，又要关注到流动性太过宽松会对人民币汇率造成比较大的压力，形成负面冲击。降准的政策信号过强，我们可以用其他工具来替代，补充流动性。当前银行体系的流动性总体充裕，但春节期间临时性的、季节性的需求，产生了流动性缺口，正好给培育政策利率、建立利率走廊机制提供了比较好的时间窗口。如果总靠降准传递货币政策信号，大家对政策利率的变化，就不会足够敏感。那么利率市场化就徒有其表。

　　民生证券研报认为，央行的表态表明春节前降准概率下降。但节后降准概率仍存。一方面，外汇占款流失的是低成本长期限流动性，无论是公开市场操作还是MLF或PSL，都存在资金成本，期限不匹配，无法完全对冲，随着时间推移，会推升银行间资金利率；另一方面，信用月初大幅投放可能不具备可持续性，草根调研结果显示资产荒处于升级态势，经济持续下行压力下，流动性周转需求上升在年初集中释放，不具备可持续性。