德迈斯文化创意股份有限公司（以下简称“德迈斯”）曾经以8万元的市值创下新三板最低市值的纪录，而上海鑫筹投资管理有限公司（以下简称“上海鑫筹”）利用协议转让的制度漏洞，大玩资本游戏，在20天左右的时间内将德迈斯的市值做到了2072万元，相当于德迈斯的市值翻了259倍。而这种资本游戏也再度让新三板的协议转让漏洞曝光。

　　“袖珍”美陈服务商

　　2015年8月19日，德迈斯在新三板挂牌。据了解，德迈斯的主营业务是商业地产的美陈设计、制作及组织现场施工，商业活动的策划、组织及实施等。

　　成立于2010年的德迈斯规模并不大，公司注册资本为800万元，也就是说即使在挂牌后公司的股本也仅有800万股。根据公司披露的公开转让说明书，北京商报记者发现，这家服务于万达集团的美陈公司员工仅有30人，逾八成在30岁以下。挂牌前期公司在册股东有5人，其中陈思持股58%为公司的实际控制人。

　　数据显示，2013年、2014年和 2015年1-3月，公司的净利润分别为18.8万元、67.8万元和-19.4万元，同期分别实现主营业务收入391.5万元、1031.6万元以及196万元，业绩并不是十分稳定。挂牌后，德迈斯一直采用协议转让的方式进行交易，由于股本规模小，仅经历过几次股权转让的德迈斯就实现了200%的换手率。

　　市值暴增259倍

　　自挂牌以来，德迈斯仅有过三次股权转让，三次转让的交易方均有上海鑫筹。11月19日，挂牌3个月的德迈斯25%限售股正式解禁，德迈斯实际控制人陈思、董事王岩以及监事会主席李俊鹏将其手中的解禁股悉数转让给上海鑫筹，转让价格为1元/股。

　　12月7日，上海鑫筹将所持有的100万股股票以0.01元/股的价格转让给了刘嘉汉和刘鑫坛，以此来计算，800万股本的德迈斯市值仅有8万元。

　　12月11日，上海鑫筹又将剩余的100万股也转让给了刘嘉汉和刘鑫坛，而此次交易的转让价格变为了2.59元/股，因而德迈斯的市值骤然变为了2072万元，翻了259倍，上海鑫筹也通过三次交易浮盈了59万元。

　　资料显示，上海鑫筹于2015年4月注册成立，法定代表人为吴江燕，而其交易对手方刘嘉汉是一名“95后”的在读学生。值得注意的是，在上海鑫筹将其所持德迈斯200万股票转让之前，德迈斯进行了一次2400万股的增发，上海鑫筹拟以2880万元认购全部股份将成为公司的控股股东。而上海鑫筹与刘嘉汉、刘鑫坛是否具有关联关系，记者曾致电上海鑫筹咨询，但并未拨通对方电话。

　　协议转让猫腻多

　　“由于协议转让完全是买卖双方私下里协商的结果，投资者所得的信息并不真实。”在一位熟悉新三板的私募人士看来，每一笔异常交易的背后都有着不同的目的，但无非利益输送、逃避债务、虚假交易以及避税几种，其中尤以避税为主。

　　然而，目前新三板市场绝大部分的挂牌企业仍然采用协议转让的方式，由于各种特殊目的转让的存在，使得公司的估值、股价经常出现浮动，给投资者有效信息的获取产生影响。

　　此外，该私募人士还称，德迈斯的案例也体现了新三板市场的鱼龙混杂现状，虽然不知道上海鑫筹如此腾挪股权的目的是什么，但一家成立不到一年的股权投资公司能否成为德迈斯称职的实控人还需进一步观察，对于盘子越来越大的新三板，普通投资者还是间接参与为好。