受资金外流的影响，昨日港币兑美元汇率进一步接近香港金管局设定的7.85这一“弱方兑换保证”水平，与此同时，恒生指数和国企指数分别下跌了3.8%和4.3%，市场再次出现炒作香港将放弃联系汇率制的力量。可以肯定的是，这次炒港币与美元脱钩还是会输掉，原因很简单：维护联系汇率制符合香港整体利益，同时香港也有足够的实力做到这点。

　　首先，联汇制是香港整个金融市场稳定的基石。联汇制虽然存在不少缺陷，从多方面掣肘香港经济，对它的质疑也从未间断，但对香港这个金融业极其发达、高度开放的小型经济体来说，与各种备选方案比较，可发现联汇制仍是它目前的最佳选择。维持香港金融市场乃至经济稳定离不开联汇制，香港政府必然竭尽全力去维护它。

　　保卫联汇制不仅是因为没有更好选择，而且因为当前是放弃联汇制最坏的时机。2012年，香港金管局前局长任志刚在一篇论文中提出了四种可能替代方案：扩大波动区间、挂钩人民币、挂钩一篮子货币、浮动汇率，但这些方案要么条件暂不成熟，如挂钩人民币或挂钩一篮子货币，要么操作起来难度太大，要么存在不可预知的风险。退一步讲，即便条件具备，退出联汇制改行其他汇率制也应选择在市场最不关注这件事的时候，在市场炒作放弃联汇制的时候放弃联汇制，实乃自乱阵脚。

　　其次，联汇制经过修补后运作有所改善。联汇制下汇率能固定，基本不动，靠的是套利和干预两套机制，在平常情况下，当市场汇率偏离7.8这一基准时，商业银行可以7.8的固定价随时向金管局进行换汇套利，由此市场汇率趋向7.8这一政策目标。在引入“强方兑换保证”和“弱方兑换保证”机制后，如果汇率高于7.75或低于7.85这一水平，金管局会立即介入市场，这相当于给联汇制加了一重保险，可以稳定外汇市场预期，避免造成利率异动，对金融市场造成更大冲击。此次港元走软，趋近“弱方兑换保证”，但市场利率表现基本平稳，证明这一机制在发挥作用。

　　第三，香港经济虽有走弱迹象，但维持联汇制并不吃力。香港目前外储约3600亿美元，相当于流通货币7倍以上，或宽口径的港元货币供应量（M3）的48%。在联汇制建立以来的30年里，它曾承受了大大小小十余次冲击，最大的一次是1998年与大鳄之间的“金融战”，也只消耗13%的外储。

　　虽然目前香港还要保联汇制，但并不是说联汇制对香港永远有效，研究替代汇率制度、研究制度转换的条件和环境，研究如何以最低成本实现转换，始终是其面临的一项任务。（记者 黄小鹏）