加息对遏制通胀和经济过热发挥效果的同时，也加大了拉美与其他地区利差，导致大量外资流入。从统计数据看，外资结构中短期逐利资本占据了相当大比重。据拉加经委会统计，热钱已经占到外部涌入资本的30%到40%。该机构认为，投机资本比例较高容易成为地区宏观经济的不稳定因素，拉美地区和新兴市场国家上世纪90年代因外部资本大进大出造成的宏观经济问题和金融困境值得拉美国家警惕。

外部资本涌入对本币升值构成压力，尤其对于实行通胀目标制和汇率自由浮动的国家影响更甚。去年年初至2011年3月，巴西雷亚尔累计升值13.6%，哥伦比亚比索升值13.2%，乌拉圭比索升值13.1%，智利比索升值9.4%，哥斯达黎加科朗升值8%。整个地区仅5个国家货币出现贬值。本币升值对拉美出口造成负面影响，拉美国家工农业生产部门对此反应强烈。今年上半年智利农业出口因比索升值面临严峻挑战，政府不得不斥巨资买入美元稳定汇市。

宽松政策出台保增长

今年下半年，拉美经济形势出现较大转折。上半年通过加息、削减信贷成功为经济降温，通胀压力有所缓解，但付出的代价是经济增长后劲难以为继，尤其是下半年外部经济环境干扰因素不断增强，一些拉美国家经济呈现明显减速态势，使得“保增长”再次成为地区宏观调控的优先命题。

为延续经济增长态势，一些通胀及通胀预期较小的国家已经开始适度放松银根，为经济增长注入活力。例如，从8月底开始，巴西央行连续三次降息，使基准利率降至11%。此外政府还在近期推出了以减税和放松贷款为主要内容的一揽子经济刺激措施。此外，为避免货币贬值导致外资流出，巴西政府还对外国人投资证券市场实行免税政策。智利央行也在数月维持利率不变后最近表示将视宏观经济表现适度放松货币政策。

分析人士认为，新一轮货币宽松政策可能在拉美地区展开，其程度要视各国通胀或通胀预期而定，巴西、智利、秘鲁等宏观经济面较好、通胀预期较弱的国家尚能在保增长与控通胀间取得政策平衡，但对于一些经济尚未完全走出危机、通胀压力却逐渐加大的国家来说，新一轮经济波动将进一步缩小其政策调整的回旋余地，也增加了政策刺激的难度。

总体而言，2012年，世界经济环境将更趋复杂，拉美经济增长不确定性进一步增加。拉加经委会预测，新一轮国际金融震荡和世界经济增速放缓将影响明年拉美经济增长，预计2012年拉美和加勒比地区经济增长率为4%。