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加息出人意料 反弹序幕能否开启
2010-12-27 09:20:03      来源:中国证券报

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未来一个月先抑后扬

东兴证券 张景东

上周末最具爆炸性的消息无疑是央行宣布再度加息25个基点,虽然一直有媒体强烈预期,虽然加息本身已经不能算是新闻,但真的来临时还是有点意外。在12月20日上调准备金率后,仅仅5天就再次升息,比11月份连续两次上调准备金率更为紧密。尤其是所选择的时机实在是耐人寻味——12月25日,圣诞节,西方的春节。有分析人士评论,此时加息时机选择巧妙,因为此时正是主要西方国家的假期,对资本市场冲击较小。这样看来,此次加息大概可以算是央行给全球资本市场的一份圣诞礼物,只是不知道这当中,有没有A股的份儿?

过去一周A股市场再度经历考验,在较低的成交水平下,大盘反复震荡走弱,调整趋势明显。与以往不同,此次调整的主要压力来自于中小盘股,中小板综指、创业板指数走势恶劣,下跌倾向更甚于主板。由于有大盘指标股的护盘举动,沪综指倒是经受住了连续的考验,甚至未让空方触及2800点整数关口。可惜无论是金融、地产,还是“两桶油”,即使有所努力,市场还是“不买账”。中小盘股调整的原因并不新鲜,涨多了自然要跌,何况它们与大盘指标股的估值差异已经接近历史峰值。当前大家伙们涨不上去,中小盘股只好选择下跌,这样差异才会缩小,从而向正常状态回归。

但是笔者并不认为中小盘股会面临巨大的调整空间,原因在于以下两点。首先,未来一年仍然是中小板、创业板加速扩容的重要时期,暴跌是各方特别是监管层难以接受的;其次,主板跌幅预期有限,限制了中小盘股的下跌空间,换句话说,“5.30”在当前难以重演。2010年4月到7月初,两市经历了今年年内最大幅度的下跌,沪综指当期跌幅达到25%,中小板综指跌幅约为22%,两者差别较小。11月12日两市进入调整以来,沪综指最大跌幅达到13%,中小板综指也达到12%,两者极为接近。照此推算,后者将在近期考验7000点整数关口,与当前点位相差不到5%。这种推测的前提是主板近期跌幅有限而且中小板、创业板快速发展的“使命”未改,在笔者看来,这两个前提依然存在。当然个股跌幅与指数并不同步,这才是真正需要防范的风险,对于价格离谱的小盘股,还是应该注意回避。

市场前期的低迷、徘徊,其实与加息预期始终无法兑现有直接关系,盘整格局保持至今。现在靴子落地,将是打破平衡的有力武器。考虑到每年3月前的行情通常不会难看的历史,未来的一个月里,很可能出现先抑后扬的情况。

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