对于A股市场中上百家ST股，也许将挣扎着回答这个问题。“狼真的要来了吗？”

5月1日，酝酿多时的创业板退市制度开始正式实施。此前的4月29日，上交所和深交所也分别发布了有关主板、中小板退市方案的征求意见稿。这意味着，在经历千呼万唤之后，A股市场退市制度将真正全面铺开。

至于退市制度对市场的影响，或可从5月2日——A股5月的首个交易日情况可以看出，尽管包括降低交易费用等诸多利好政策的出台，让沪深两市当日赢得开门红，但近60只ST个股仍然跌停，A股出现显著的结构分化。

但在退市制度实施后，那些被称为“不死鸟”的ST股，能否真正完全淡出市场？谁来中小投资者的利益？作为地方政府形象和领导政绩的上市公司，在退市中是否会遭遇行政干预？这些也越发让人关注。

退市制度令ST公司焦虑

4月20日，深交所正式颁布《创业板股票上市规则》(2012年修订)，并宣布自2012年5月1日起实施。文件规定：创业板暂停上市考察期缩短到一年；创业板暂停上市将追述财务造假；创业板公司被公开谴责三次将终止上市；造假引发两年负净资产直接终止上市。同时明确规定退市公司不能通过借壳等手段恢复上市。

4月23日，规则颁布的首个交易日，创业板整体重挫逾5%。

与此同时，4月29日，上交所发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》。同时，深交所也发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》。“两大交易所同时发布主板上市公司退市制度改革方案(征求意见稿)，意味着‘主板退市新规则’诞生。这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革，将是A股市场的重大利好。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

西南证券首席策略分析师张刚认为，总体上来看，新的退市制度的出台在市场效果上必然会造成两极分化，业绩差的大家会担心触动快速退市程序，大家有这种顾虑所以抛售这类的股票，而资金可能就会流向那些业绩好的品种，所以两极分化将会是一个普遍性的特征。

据媒体报道，根据不久前披露的2011年报和今年一季报显示，170家ST公司中，半数ST公司去年净利润为负，亏损超亿元的公司达41家。一季报中，109家ST公司净利润亏损。针对退市新政中“营业收入不足1000万元”、“净资产为负值”等两项指标的上市公司分别多达24家和41家，符合“连续两年净资产为负”的新退市条件的股票有35家。

中小投资者保护缺失

随着创业板退市制度进入实施阶段，业内人士也开始呼吁，在上市公司优胜劣汰的同时，应尽快出台配套制度，保护中小投资者的合法权益，避免这一群体成为退市制度的最大受害者。

独立财经评论员皮海洲认为，对于投资者来说，目前发布的创业板退市制度是一种“裸退”，基本上没有给予广大中小投资者以应有的保护，退市损失仍然还是由投资者自己承担。