泡沫“黑手”

进入2000年，受到美国纳斯达克股市网络泡沫的影响，A股牛市继续上演，随之，股市存在泡沫被首次提及，操控股价的“黑手”也多了起来。

在这一过程中，神股“亿安科技”出现了。在当时，4家公司联手操作通过其控制的不同股票账户，以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格和交易量，联手操纵“亿安科技”股票价格的方法让世人震惊之余，不禁让监管层也抹了一把汗。

而在之后没多久，吕梁——A股市场的大庄家和他的“中科创业”也浮出水面。

当时，投资者们看着这发生在自己身边的一幕幕黑色交易，虽然心里很不是滋味，但也无计可施。

在黑幕涌现的同时，一系列“新经济”类公司陆续站到前台。2000年，国内出现的网络泡沫表现的最突出的就是“中关村(SZ000931)”这只股票。它被誉为是网络泡沫的新宠儿，公司在1999年7月登陆A股市场，涉足高科技领域，从高科技投资、技术培训、电子产品、建筑与设计到证券投资和风险资本，“这在当时是一只典型的概念股”。海通证券分析师张达告诉《中国经济周刊》。

2000年春节之后，中关村科技作为个股开始了它的牛市。在2月份前两个星期，11个交易日中有9天，股价都收于上限10%处。这段时间里，该股票日交易量超过5.11亿股，而其A股总共发行只有3.74亿股。2月29日，当天最高价达到了44.8元。此后，中关村科技一路走低，到11月底，每股股价跌到9元多。

“所有这些神话都大同小异；它们不反映公司的基本业绩，充其量不过是一群股市玩家把持某只股票，将股价抬高到顶点又进行抛售。” 中国人民大学金融学院副教授黄易坦言，这一点也反映到了当时的市场行情中。2000年，上证指数涨幅超过20%，2001年投资者信心仍然高涨。随着新股和投资基金的发行量越来越大，买方需求仍在积累，股市持续攀升，3次越过2100点的水平。

直到2001年6月中，国务院宣布，全部筹资额中必须有10%通过出售国有股筹得，市场乐观情绪就此宣告结束。股市应声下挫，这再次印证了A股市场对任何有关允许国有股和法人股自由流通的措施非常敏感。整个市场出现下挫，当年年底损失了25%以上的市值，指数跌倒了1500点。

随后，监管层为了救市，宣布境内筹资不必再受10%的政策约束。

“政府犯了一个大错，操之过急且缺乏慎重。”时任中金公司董事总经理的许小年评价说。他的理由是，此时叫停减持，无异把股市下跌的所有罪过都归之于国有股减持，而真实的原因并非如此。后来据国家发改委体改所研究员李幛分析，大小有21个原因导致了当年股市暴跌，其中包括：1999年政策利好释放完毕，央行规范资金，银广厦等庄股内幕彻底曝光，当年股市整顿等等。

和所有市场一样，牛市一旦结束，“辉煌岁月”里沉淀下来的隐形问题都开始浮出水面，并逐渐明朗化。2001年6月之后的一段时间里，股市一路坎坷，上市公司发生了一系列财务欺诈丑闻，一度极为猖獗的股票操纵被进一步曝光。这一年的3月份，上市公司银广夏刚刚发布了2000年年报，在股本扩大1倍的情况下，每股收益增长超过60%，达到每股0.827元。

当时，不明真相的股民们认为这样一家业绩优秀的公司必然很有前途，甚至一些专业机构也像发现金矿般推崇它。但不曾想到，等待他们的却是“一切皆虚假”的财务欺诈。

在随后的时间里，监管层为了稳定市场情绪，严厉查处了欺诈丑闻。“但是，即使在2002年11月初宣布的允许外国机构投资者进入A股市场的消息也没能重拾投资者的信心。” 海通证券分析师张达表示。

直到2002年年末，投资者已经深陷熊市。