中国日报网消息：英文《中国日报》8月12日报道：如果你在日本搭乘出租车的话，很有可能会看到NHK前女主播久保纯子代言的一则广告：“政府债券值得再看一眼。”

这并不是日本政府债券第一次登上广告牌。早在2005年，日本财政省就开始了促销活动。不过当一位大买主出现的时候，日本媒体和各界似乎并不是特别欢迎。

根据日本最新的官方数据，在2010年上半年，中国购入的日本政府债券总量超过了1.73万亿日元。相比过去，这次中国购买量几乎达到了2005年历史高点2538亿的七倍，迅速成为了日本的第二大债主。

当然，这次购买并不能被看作是中国政策的根本转向。日本政府债券毕竟只占了中国2.45万亿美元外汇储备总量的百分之一不到。

在国际市场上，日元并非投资热门。低利率、低流通性，这一切都使得日元长期受不到包括中国在内的投资者的青睐。虽然没有官方数据，但是许多学者都认为美元资产占了中国外汇储备的绝大部分，相比之下，日元少的可怜。

正因为如此，这次购买才引起了全世界的关心。中国经济学家开始忙于分析购买日本债券的收益与风险，而一些日本人则开始对中国的真正用意表示了怀疑。一位日本网民在写文章时甚至用了这样的标题：“日本也要被中国热钱玩弄吗？”

袁长军，对外经贸大学的一位金融学学者，对购买日本政府债券的利与弊进行了全面分析。他认为，中国可以适当增持一些日本国债，以使自己手中的外汇储备达到多样化的效果。

在任何投资中，风险都是首先要考虑的因素。许多人都对投资日元表示了担心，因为日本的负债率是所有发达国家中最高的。根据IMF的数据，日本债务总量已经超过了去年GDP的218.6%，远远高于陷入债务危机的希腊的113%。即使是日本的新首先菅直人也在演说中提到，日本有可能受到债务影响，成为第二个希腊。

但是袁长军认为日本破产的可能性没那么大。与欧美不同，日本的债券大多为国内持有；国外个人与金融机构持有率仅仅为4.6%，远远低于英国的30%，和美国、德国的40%以上。

事实上，日本的金融机构有着很高的信誉，坏账极少。这对于国家金融业是一个极大的支持，袁长军指出。此外，日本巨额的海外资产也为债券提供了保证。

袁长军曾在日本的金泽大学求学，并取得金融学硕士学位。他认为，这段经历也使他更加了解日本和日本人：“日本人的忧患意识极强，因此他们特别强调可能的风险。”所以他认为中国应当正视风险，但不可因噎废食。当前中国购买的绝大多数是短期债券，风险就更低了。毕竟，日本与希腊是不同的。

收益是投资的另外一项考虑。与欧美相比，日本政府债券收益率很低。10年期日本政府债券的利息率还不到1%，而美国的则 是3.6%。此外，日元对美元已经长期升值，日本政府有可能会动用手段干预汇率，以稳定经济。这样，购买日本政府债券就牵涉到另外一项风险：资产有一定的可能会缩水。

袁长军认为我们应当全面地、辩证地看待这个问题。另外两大金融产品，美元和欧元，同样有这个问题。为了走出经济危机，美国印刷了大把的钞票 – 袁长军说那简直是“用直升飞机抛洒美元”。长此以往，美元通货膨胀是不可避免的。那时候，持有美元资产的人们将不得不看着他们的资产在无形中减少。

目前中国持有者大量的美国债券，我们应当想起那句著名的投资警句：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”作为中国海外投资的管理单位，中国国家外汇储备管理局最近也提出了多元化降低投资风险的战略。目前欧洲正忙于处理主权债务危机，袁长军认为日元是个相对不错的选择，至少在短期内是如此。

增持日本国债要面对的最后一个问题并不是纯经济的。当日本政府要员们忙于推销国债时，许多媒体对中国的真实意图表示了怀疑，害怕中国有可能大量抛售手中的日本国债 -- 那将会给日本经济带来重大打击。

袁长军认为这一举动不应当被政治化解读。“投资的目的是为了回报”，他指出。而且购进日本国债也可以促进东亚经济一体化，这对日本的长远发展是有利的。经济一体化要求两国之间经济上紧密交流与合作，而中国增持日本国债的行为将促进这一进程向前发展。这也是中国增持日本国债所带来的另外一项收获。

英文原文请见： http://www.chinadaily.com.cn/opinion/2010-08/12/content_11141893.htm。特别说明：因中英文写作风格不同，中文稿件与英文原文不完全对应。（中国日报记者  张周项  编辑  潘忠明）