中国日报网消息：英文《中国日报》12月18日评论版头条：

“迪拜世界”的债务危机及起因

11月26日，迪拜的国有公司“迪拜世界”无法按时偿付即将到期的35亿美元债券，在国际资本市场再掀波浪。国际评级机构纷纷降低类似国有公司的评级，国际投资者大量抛售阿拉伯联合酋长国的各类债权，令本来财务状况良好的阿布扎比也深受其害。有些专家甚至耸人听闻地惊呼“全球金融危机第二波已经到来”。

“迪拜世界”在迪拜的三个国有投资公司中排名第一，其业务主要在两大领域:地产开发和港口码头。随着全球贸易复苏，其港口码头业务发展良好。这次出问题的是其旗下最大的房地产集团——棕榈岛集团。

触发其财务问题的直接诱因是市场的改变。危机以来，迪拜房价平均下降了50%，使得棕榈岛集团和“迪拜世界”的资产严重缩水。“迪拜世界”表示目前的问题是现金流短缺，但资产负债表状况依然良好，总负债为600亿美元，总资产仍高达1000亿美元。但问题是，这些资产现在变不了现，即使变了现，也未必能收回1000亿美元。

“迪拜世界”的财务风险在数月前已暴露，但当时投资者深信迪拜政府帮助其重组债务的意愿。再加上同为阿联酋成员的阿布扎比资金雄厚，应该不会对迪拜的困难袖手旁观。仅一周前，“迪拜世界”的主要债权人代表——汇丰和苏格兰皇家银行等还得到明确承诺，到期的债务将如期偿还，然而隔天就传来了债务危机的消息。

迪拜危机应是一个局部性问题，触发新一轮全球危机的可能性很低。毕竟其债务规模有限，只是流动性短缺而非资不抵债，且阿联酋央行已表明要对银行提供流动性支持。因此当前应不是新一轮持续暴跌的起点，反而可能是入市投资的机会。

迪拜危机折射增长模式之病

迪拜危机对中国有很重要的启示。表面看来，阿联酋和中国几乎处于两个完全不同的世界，但其实有许多相似之处。第一，两国均拥有庞大的经常项目顺差;第二，阿联酋和中国在过去几十年都做了大规模的投资;第三，两国都希冀以房地产为新的支柱带动经济高速增长，房地产价格一度持续快速上升；最后，阿联酋和中国都拥有一大批受少数人控制的大型国有企业，占领了国民经济的重要领域，利润状况良好，但企业制度透明度极低，激励机制严重扭曲。

过去半个世纪，迪拜挟着上天赋予的巨额石油财富，建成了沙漠中的现代化城市。中国的增长模式确实与其有不少雷同，它们在创造许多人类奇迹的同时，所要面对的共同问题是，靠过度投资建起来的经济，如何才能保障投资的高回报？又如何才能实现可持续的高速增长？

目前尤其值得担忧的是中国举国上下开发房地产的热潮。不少专家将其看作经济高速增长的主要动力；开发商将其看成是谋取无穷暴利的金矿;地方政府则为其发展推波助澜。无论看房价收入比，还是看房价租金比，或空置率，房价均已出现泡沫。虽不会马上下跌，但什么时候跌却不是任何人可以控制的。一旦房价大跌，迪拜就是我们的前车之鉴。

多年来，我们一直在谈改变经济增长模式、提高经济增长质量。但由于增长速度一直很快，决策者难以下决心动大手术。迪拜危机明确地揭示了其经济模式的重要缺陷:过度依赖投资特别是房地产投资、外部账户顺差过高、国有企业长期垄断重要行业。而这些恰恰也是我们的问题。

金融危机是一件令人不快的事情。但如果迪拜债务危机的爆发能够加速中国经济模式的转变，使得经济风险降低，真正实现可持续增长，那么危机也算是发挥了一点正面的作用。（作者为北大国家发展研究院教授   黄益平   编辑   裴培）