但唯品会的模式在业内也引起了较大的争议。2012年，在全球经济走弱影响下，整个中国服饰零售受到了较大的库存压力。而唯品会正是对服饰尾货资源的利用，一旦经济转暖，唯品会模式是否还能持续保持高增长值得疑虑。

此外，唯品会更大的出货量主要围绕二三线城市。财报显示，唯品会在二三线城市占比60%，县级市和乡镇占20%，而北上广深的销售额仅占13%。这意味着，唯品会的主流用户与淘宝、腾讯也有较大的契合。一旦淘宝、腾讯电商发力闪购，可能会对唯品会的尾货资源进行分食。而前者在规模优势上，对供应商的话语权更高。

也有投资者对《第一财经日报》表示，尽管唯品会增长较好，但尾货闪购领域能否培育出一个市值超过20亿美元的公司值得疑虑。今年一季度财报发布后，唯品会股价开始走低，是时，唯品会市值超过18亿美元。

在IPO前，红杉资本持有唯品会19%股权，持股比例仅次于沈亚。而在今年3月，红杉资本开始减持唯品会，从10016136股减持至9291136股。而在唯品会上市前，突然买进唯品会普通股的陈一舟，也已在今年3月将所持唯品会股票全部抛售。

而在今年5月上旬，做空机构浑水负责人Carson Block也在一个场合中透露，其持有唯品会的少量空仓，但并未出具做空报告，他还表示，从中长期来看，唯品会模式并没有太大前景。

有投资者对本报记者表示，起初，唯品会股价的较高增长与较少的成交量并不匹配，很容易让人认为是庄家在托盘，但随着唯品会财报业绩的优良表现，有越来越多的投资者开始关注唯品会。

作为在2012年仅有的两家中国上市公司之一，被称为神股的唯品会在面临做空机构的挑战后，还能依然神奇下去吗？