日本股市终于从1月21日的新年谷底走了出来，但股市依旧黑云压城，包括政府评论家、证券公司的铁杆评论家在内，很少有对今年日本股市说鼓气话的。现在美国次优按揭问题只是露出了冰山的一角，原油涨价、美国等国家地区的大选、亚洲一些国家经济发展减缓等等，这些外部因素在影响日本，但更重要的是，日本企业的设备投资已经基本在2007年完成，用企业投资来拉动经济增长的政策失去了效用。在政治上，福田政权很不稳定。这些让日本失去了信心，经济发展失去了动力。

就要消失的两个外部条件

在过去几年时间里，日本经济虽然没有大的起色，但维持着缓慢的经济增长，至少从小泉内阁的中期开始，经济走出了低谷，给“失落的十年”打上了一个句号。

日本经济的增长，主要靠了两个外部条件。一个是美国消费市场的迅速扩大。本来没有购买住房能力的美国人，在实施“次优按揭”之后，不仅让比较接近下层的中产阶层的人，住进了非常体面的小楼，连那些刚刚移居美国，没有正式职业的新移民，也迅速实现了“美国梦”。同时信用卡让很多美国人，能非常方面地“拿”到消费品。美国市场迅速扩大以后，日本对美的产品出口、在美国的产品生产与销售，更加顺利了起来。消费品的出口，一定程度拉动了日本经济的发展。

在亚洲，随着中国等国家的经济发展，日本的产业机械、钢铁化工材料迅速有了巨大的市场。日本产业机械具有独特的技术特点，是亚洲各国经济发展不可或缺的，所以尽管一些保守的日本政治家在很长一段时间内，在意识形态上与周边国家搞冷战，但这些没有影响亚洲国家进口日本产业机械。

美国消费市场的扩大，亚洲国家经济的崛起，让日本走了将近六年的缓慢发展的路程。

但是，2008年以后，美国次优按揭问题已经开始暴露出来；亚洲一些国家物价上涨过快，股市有可能出现泡沫，经济减速迫在眉睫。这两点反过来又影响了日本的发展。1月21日，先是日本股价倒退了两年零两个月，现在虽然略有起色，但日本自己十分清楚，寄希望于今年在股市上大赚一把，其实现的可能性非常的小。

外国投资家逃离日本股市

在失落的十年里，能最后支撑日本股市的是外国投资家。现在东京证券交易所六成左右的投资家是外国企业或者是个人。进入2008年以后，外国投资家们受次优按揭的影响，开始纷纷抛出股票，兑换现金，汇回本国。股价开始低迷，本来这是日本投资家出来接盘的好时候，但笼罩在日本股市上的黑云，让日本股民不敢轻易投资。

对于日本股价是否已经开始衰退这一问题，日本国内看法不一。有些评论家认为，日本企业的经营状况并没有出现拐点，企业股价不该如此低迷。也有评论家认为，是日本投资高潮已经过去，在生产产品，回收投资的时候，美国及亚洲市场的变化，让投资家失去了信心。从总体上看，2008年日本股市很难有起色，这基本上是所有日本评论家一致的见解。

从国际经济的角度看，1997年爆发了亚洲金融危机，度过这场危机，大致用了三年左右的时间。10年后的2007年8月，是美国出现了次优按揭问题，而且迅速波及到了欧洲及亚洲主要国家。次优按揭引发的金融危机，从影响的范围、规模上看，都将大大地超过1997年的亚洲金融危机，度过危机所需要的时间也会更长。

唇亡齿寒，当外部经济条件变化以后，日本经济走低，中国经济、中国股市也将可能出现重大变化。国际经济一体化以后，日本美国欧洲经济走软，而亚洲发展中国家一支独秀的可能性不大。

（陈言）

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