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传统行业亦有宝 利树股份做市获7家券商“撑腰”
2016-01-04 10:30:00
 

  证券时报新三板论坛

  在新兴产业盛行的当下,传统产业已被许多人视为江河日下、前景黯淡,而高耗能、高污染的造纸业也是其中之一。情况果真如此吗?一家新三板企业用行动给出了否定的回答。主营瓦楞芯纸面纸的利树股份(833300),不仅2015年上半年的收入和利润实现高速增长,其首次做市还吸引了广发证券、开源证券等7家券商参与。在这样一个被多数人看淡的行业,公司是如何做到的?

  行业基本面向好

  就纸品消费下降的问题,利树股份负责人强调,一定要区分具体品种来看。社会用纸主要分包装用纸、文化用纸、生活用纸三类,其中包装用纸与GDP同步增长,大多数产品都需要纸箱纸盒包装;而文化用纸则由于电子化和网络化趋势,社会用量逐年递减,年减幅超10%。

  除了GDP增长带来的需求,利树股份董事长诸建华表示,还有两个新趋势利好公司产品需求的增长:一是网购的快速增长,快递业迅猛发展,大大增加了纸箱纸盒的使用量;二是农产品包装需求的增加。

  据介绍,以前工业品才使用纸箱纸盒包装,农产品只有柑桔等水果类小宗消费品使用纸箱包装,蔬菜瓜果等大宗产品历来使用箩筐、编织袋、麻绳或干脆裸装,造成大量损伤、腐烂,不利于远距离运输和卖场的仓储、配送。近年来农企和农户开始尝试纸箱包装,发现效果不错后,使用纸箱包装日常农产品的趋势正在增强,而利树股份所处的闽北赣东浙南正是农业发达地区。

  在另一端的供给方面,对于规范化的企业也有好消息。因环保或地方产业政策调整等原因,近年来大量纸厂关停。有分析认为,2015年是中国箱板纸行业供需关系的转折年,总产能第一次出现净下降。

  资料显示,以杭州富阳为例,白纸板厂家从2010年的450多家减少到50余家,业内预估当地减少了每年1000万吨的产能。再看东莞市,2010年东莞有200多家瓦楞原纸和箱纸板厂家,但近几年因经济转型升级,当地不断关停纸厂,只剩下30家左右,当地产能出现大幅减少。

  需求增加供给减少,直接改善了包装用纸行业的基本面,这在利树股份的同行身上也有体现。如主板公司山鹰纸业(600567),其主要产品也为箱板原纸及制品,上半年净利润也有较大幅度增长。还有券商预测,包装纸业龙头玖龙纸业(02689.HK)基于行业基本面的改善,预计2016-2017年的盈利增长将介乎27%至42%。

  废纸不“废”

  诸建华认为,纸箱纸盒等产品的需求会长久存在,正是利树股份发展壮大的基础。而这种需求,源自于纸箱等包装产品自身的特性。

  据介绍,废纸的回收率在所有可回收利用资源中是最高的,接近99%,比废塑料、废钢铁高20%以上。可以说,造纸厂造出多少成品纸,市面上就增加多少废纸。同时,废纸的回用率很高,一次循环再生只流失大约3%左右的细小纤维。

  利树股份的原材料百分百为回收废纸,坐落于浙赣闽三省交界的位置给其带来了地域优势,原料供应充足,实际目前利树股份使用量尚未超过该地区废纸总量的1/10。

  据悉,为了实现废纸到包装纸的高效“循环”,利树股份在节能减排方面颇下功夫。公司利用蒸汽余压和通过密闭汽罩回收生产过程中的余热发电;量身定做专燃福建白煤的双炉膛硫化床锅炉,解决了福建白煤燃点高、挥发性低的缺陷;水处理产生的淤泥全部压滤成锅炉燃料;箱纸板生产过程中产生的尾浆、废渣全部回收加工成副产品瓦楞原纸。

  经公司测算,利树股份一期项目如果折算成毛竹,每年为社会节约1200万棵;如果折算成木材,则每年节省38万立方米。

  接近10倍的增长

  利树股份2015年上半年的净利润为1157万元,增幅高达265%,而扣非净利润的增长更是接近10倍。

  对于这一远高于行业平均水平的增长,利树股份负责人表示,主要与项目的投产进度有关。据悉,利树股份2010年5月开始购地、办理用地手续、平整土地、建设厂房,2012年3月开始安装、调试设备,2013年9月正式投产并销售,即2013年只有4个月的生产期。而2014年虽然是第一个生产全年,但设备还处于磨合期,设计车速600米/分钟的纸机,实际上只开到300多米/分钟,15万吨/年的产能2014年只释放了8万吨;而2015年车速已提高到450米/分钟,加上并购了利树浆纸67%股份,使得利树股份今年上半年业绩出现了大幅增长。

  利树股份对于后续的增长显得信心满满。据介绍,公司在成本、市场、品牌等方面都具有一定优势。成本方面,公司地处福建省建瓯市,而建瓯110千伏工业电价比周边省市平均价低0.25元/千瓦时,能减少吨纸成本90元;闽西北山区蕴藏着大量优质白煤,比北方同热值烟煤吨价低120元,能减少吨纸成本60元。

  市场方面,利树股份靠近浙赣闽三省交界,方圆450公里没有同类大型纸厂,有利于废纸收购和产品销售。此外,利树股份实际控制人诸建华从事纸业26年,积累了丰富的实际经验,对行业了解深入,“利树”品牌在业内也有较高知名度。

  造纸行业是一个讲究规模效益的产业,利树股份当然也不满足于目前的产能。据悉,公司已获得二期15万吨/年产能包装用纸项目环保批文,二期项目固定资产投资将少于2亿元,建设周期为一年多时间,均只有一期的三分之二。因为像土地、水库、发电厂、变电站、水处理等共用设施一期时已建成,因此公司预计二期项目的净资产收益率将是一期的1.5倍。

  董事长诸建华说:“比对股转系统的分层方案,利树股份不但符合标准二,还符合标准三,我们将争取早日符合标准一。”


编辑:小微

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来源 | 证券时报

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