编者按：美国金融危机发生以来，对危机的看法众说纷纭，谁也很难看懂这场危机。作者根据美国政治经济的实景，采用大量公开媒体报道，推测了在危机时期华尔街与美国政坛等重要人物由于所处的位置、角色与环境等的所思所为。在此基础上，写就《华尔街危机：一个并非不真实的故事》系列文章，目的是帮助大家理解美国正在发生的金融危机。当然，一家之言，难免有失偏颇与不确之处，部分场景和分析可能也不一定准确，仅供参考。另外，系列文章参考了近期《中国日报》信莲编辑的关于美国金融危机的若干分析与 评论。例如，9月29日的《关于美国“紧急经济稳定法案”的预判》、10月2日的《面对美国金融危机欧洲能做些什么？》、10月9日的《欧洲应对金融危机的主要措施及影响分析》以及10月9日《美国金融危机中对公允价值会计问题的争论》。在此，感谢这些文章的理论性启示。

（一） 从保尔森的“三页纸计划”说起

9月19日夜，华盛顿。美国财长保尔森在办公室里如坐针毡，接二连三地接到华尔街大鳄的紧急求助电话。雷曼兄弟倒闭后，摩根士丹利、高盛、美联银行、华盛顿互惠银行等大型金融机构岌岌可危，似乎随时可能倒闭，并引发大规模的连锁反应。此时，市场已在期待和呼吁一个类似1980年代末的“清款信托计划”（The Resolution Trust Corporation，RTC）。

如何化解这场突如其来的风暴？按《华尔街日报》报道，来自华尔街的美国财长保尔森无疑是最为合适的金融世界重建者。以保尔森的职业生涯，他对美国纷繁复杂的金融体系了如指掌。美国的金融市场分三个层次，第一层次是资本市场，主要进行股票与中长期债务工具及其衍生品交易，其中主要的中介机构是大型独立投资银行；第二层次是资金市场，主要进行货币产品和商业票据的交易，其中商业票据为实体经济提供流动资金。所有金融机构都参与该市场；第三层次是信贷市场，这个市场为实体经济提供中长期贷款，其主要的中介机构是商业银行。次贷危机爆发以来，严重打击了资本市场，无数金融企业资产负债表恶化，股价大幅下跌。时至今日，财政部和美联储打破了一切传统的“清规戒律”，运用了权限范围内的一切市场和行政手段，试图避免危机穿透到下一层次。但是，随着雷曼兄弟的瞬间倒闭，使在资本市场燃烧了一年的次贷危机在1天内就穿透到资金市场。正常情况下，资金市场几乎与现金一样安全。但这一次，恐慌的投资者纷纷逃离，资金市场借贷利率急速攀升到历史高点。银行间的短期拆借由于相互之间缺乏信任而基本停滞，美联储几乎成为唯一的借出人。资金市场冻结影响第三层次市场的资金融通，很可能迅速穿透。如果危机穿透到第三层次，整个经济体系将不能获得正常运转所必需的资金，实体经济也将不可避免的出现大衰退。为了防止危机向第三层次市场蔓延，政府不得不紧急出台500亿美元的针对货币市场基金的“临时保障计划”，以暂时稳定资金市场。

“治标需治本”与“重病下猛药”是处置金融危机的圭臬。在市场吞噬更多金融机构、危机向下一层次市场穿透前，必须要出台类似“RTC”的全面解决方案，彻底清理第一层次上金融机构的资产负债表，并恢复第二、三层次市场的信心。而这样庞大的救助计划无疑超出了财政部和美联储的权限范围，必须要通过国会这一关。

保尔森迅速地和美联储主席伯南克、证监会主席考克斯达成了救助共识，并期待能够与代表广泛民众的议员们尽快达成救助共识。但他完全没有足够的时间去粉饰详细的救助计划，拿着3页纸的计划就和伯南克匆匆忙忙直奔国会山，而这个计划甚至连名字都没有。平常，一个普通的1亿美元的请款计划，都需要数十页甚至上百页纸的方案与建议；现在，要7000亿美元的授权却只有3页纸。