2016年开年第一周，受人民币持续快速贬值影响，市场避险情绪增加，A股市场出现剧烈调整。在市场下跌时，熔断机制使得恐慌情绪扩散，加剧流动性缺失，导致短短4个交易日内两天触发7%的熔断。监管层及时暂停熔断机制后，周五市场企稳反弹。

　　从全周来看，主要股指均呈现大幅下跌走势，其中沪深300指数下跌9.09%，上证综指下跌9.97%，深证成指、中小板指、创业板指更是分别下跌14.02%、14.22%和17.14%。在市场大跌中，偏中小盘、成长风格的指数下跌更为剧烈。

　　在市场剧烈调整中，基金仓位并未随之下降，反而出现一定幅度的上升。以简单平均方法计算，上周股票型基金（不含完完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均估算仓位为71.61%，相比2015年底上升了3.62%。其中股票型基金仓位达90.3%，上升3.67%，混合型基金仓位69.75%，上升3.62%。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金、增强指数型基金仓位分别为90.22%、93.44%，分别上升3.81%和下降1.56%，增强指数型基金是唯一仓位出现下降的类型。混合型基金中，偏股混合型基金仓位较高，达85.28%，上升4.18%，平衡混合型基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金仓位平均为69.39%、51.96%、18.42%，相比2015年底也均有不同程度上升。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为70.81%，相比2015年底上升了2.98%。加权平均计算的仓位绝对值和上升幅度均略小于简单平均结果，显示出净值规模较小的基金，整体上看仓位绝对值和上周仓位上升幅度均大于净值规模较大的基金。

　　从2015年以来仓位的变动趋势来看，仅以普通股票型基金为例，目前仓位处于中等水平，高于2015年一季度，但小于2015年7月、8月份股灾期间水平。

　　分基金公司来看，目前整体仓位较高的基金公司为东海、信达澳银、圆信永丰、平安大华、兴业、汇添富，仓位较低的有中欧、长安、前海开源、中原英石、国金、红塔红土。仓位上升较多的为北信瑞丰、金元顺安、英大、国海富兰克林、圆信永丰、摩根士丹利华鑫，仓位出现下降的为西部利得、财通、中原英石、华富、平安大华。由于数据可能受估算误差及基金公司产品结构影响，上述仓位并不能完全代表各基金公司的真实情况，仅供参考。

　　我们认为，上周基金仓位的大幅上升，并不能完全代表基金出现显著的主动加仓行为。在市场快速下跌过程中，短期内基金可能遭遇一定赎回，而由于熔断机制造成的流动性缺失，基金没有充分的时间进行卖出操作，导致仓位被动出现一定提升。规模较小的基金仓位受赎回冲击更大，在赎回时一般仓位上升幅度更为明显，上文的数据也验证了这一点。在熔断机制暂停之后，短期流动性危机解除，赎回导致基金净值上升的情况也将得到缓解。

　　对于后市，恒天财富研究中心认为，由于人民币汇率动荡，市场前景存在一定的不确定性，另外供求关系决定了2016年A股整体将呈现区间震荡的格局。经过上周大跌后，指数已经临近两个月以来的震荡箱体的下轨，加之熔断暂停对市场情绪的稳定作用，市场安全边际显现，短期调整提供了布局未来行情的机会，投资策略上需要重点着眼于结构性的机会。首先，1月份是“一号文”的出台时点，对应的农业板块包括养殖、水利、农业机械、农资流通、土地流转等领域值得关注；其次，2月初将迎来春节，节前的消费需求将会在1月份体现，对应的食品饮料、酒店旅游、交通运输、文化传媒等行业将会明显受益；最后，中央经济工作会议重点强调的“资本市场配合兼并重组去产能”，将会使得定向增发、并购重组类个股成为持续的市场热点。

　　在基金品种选择上，根据个人风险偏好，从主动管理能力出发，适当仓位布局操作灵活、长期业绩稳定的权益类基金是较好的选择。