随着消费市场疲态的显现以及新季大豆种植面积增加预期的升温，豆粕期价走势后期将由强转弱。

2011年11月底，豆粕期价在触及低点后，开始了一轮强势上攻行情，消费热潮与天气炒作是引发此轮价格上扬的主要原因。目前豆粕市场高位盘整，后期走势将转弱。

消费热潮不可持续

前期豆粕上涨的重要因素是油厂压榨利润大幅回升。以国产大豆为例，压榨利润由之前-200元/吨提升至目前的-39元/吨,同时,由于前期到港大豆价格较低，进口大豆的压榨利润更是呈现大幅上升态势。但是，近期进口大豆价格已出现上涨迹象，4、5月份到港大豆点价区间处于1260―1280美分/吨，令进口大豆完税价格突破了4300元/吨。后期成本上升将会压缩油厂利润。

终端消费方面，由于市场进入淡季，且进口冷冻猪肉不断进入国内，全国出栏肉猪均价自春节过后便一路下行，目前已经跌破15 元/公斤的大关，降至14.93 元/公斤。

另外，生猪存栏量数据显示，去年12月份生猪存栏量出现拐点。这主要是养殖户对后期市场的观望态度所致。按照4―6个月养殖周期计算，3月份出栏的生猪总量应为400―600万头，后期如果生猪价格维持疲软，补栏量的下降或将使存栏量出现进一步下滑。

国内库存数据显示，当前消费向好导致港口大豆库存下滑，而油厂库存则缓慢上升，说明终端消费的实际表现并不及油厂预期。这一趋势目前仍在延续，港口库存由前期的680万吨降至630万吨，同时，油厂库存由490万吨上升至550万吨。前期的消费热潮并不足以成为豆粕市场的长期利好因素。

美国大豆种植面积或高于预期

美国农业部在2月份基线预测报告中，预估2012/2013年度美豆种植面积为7500万英亩，与去年实际收割面积持平，而玉米种植面积则突破历史高位，达到9400万英亩。这一预期主要是由于大豆种植收益远小于玉米种植收益。2、3月间，若前期玉米种植面积出现净增长，后期大豆价格的上行将使3月末大豆种植面积预测出现一定幅度的上调。因此，2、3月份大豆价格的上涨将吸引更多农场主种植大豆。另外，后期天气也将决定大豆的实际播种面积。

从期货盘面可知，3月份以来美豆实际期价上涨最高突破5%，目前为1360美分/吨，期价上涨幅度为3%。

美豆期价的强势表现可能会引发农厂主种植大豆的兴趣，并进一步推高3月末报告中的美豆种植面积预期。

综上所述，虽然目前豆粕期价在南美减产利好以及油厂大豆积极备货的背景下仍然维持高位振荡行情，但随着利好的逐渐透支，后期在消费疲软、新季大豆种植面积或将增加的影响下，豆粕期价将逐步显现颓势。（宝城期货 童辉）