欧美市场“政策”继续挑大梁

在已经过去的2011年，政策的不确定性是投资者备感慌乱的主要原因，而2012年全球市场的走向则仍然握在规划政策的各国政要手中。政府更替导致的政策不确定性增强和各国大选之前的政治博弈，注定2012年的全球市场不会平静。

五大难关困欧洲

“欧洲主权债务危机和美国财政政策是左右2012年全球经济运行态势的两个重大不确定性因素。”太平洋证券宏观高级分析师李爱敏如此指出。其中，欧洲主权债务危机的演变取决于欧盟、欧洲央行、欧元区各国政府以及国际社会所采取的救助政策是否及时、充分和得当。

1月4日，德国计划发售50亿欧元（约合65亿美元）国债，从而为2012年的融资竞争拉开序幕。与此同时，葡萄牙也于1月4日寻求发售最多10亿欧元（约合13亿美元）国债。之后，希腊、意大利和西班牙也都将在1月晚些时候寻求发售国债。根据德意志银行作出的预测，今年第一季度中欧元区成员国发售的国债总量可能会达到2620亿欧元（约合3400亿美元），在整个2012年则可能达到8650亿欧元（约合1.1万亿美元）。融资将成为欧洲各国首脑们缓解麻烦的主要途径。

而除了融资之外，当欧债危机进入第三个年头时，欧洲各国政府甩出的“政策牌”也已经不仅仅停留在“建议”的层面，更多的是需要去“执行”。而在政策执行、落实过程中随时可能出现的不确定性，势必会加剧股票、汇率、期货等主要市场的波动。

对于2012年欧洲市场的不确定性，兴业证券首席策略分析师张忆东作出了这样的判断：2012年上半年，银行业去杠杆以及再融资对市场的扰动仍将持续，市场对欧债的担忧难以显著缓解。其次，法国、德国等核心国家能否保住AAA评级也将成为2012年市场关注的焦点，进而影响EFSF（欧洲金融稳定基金）的评级及其融资能力。第三，核心国家商业银行是从市场融资，还是不得已被部分国有化，都将对市场造成不同的影响。第四，法国和希腊大选进程中的不确定性也会让资本市场神经紧绷。根据时间表，法国第一轮大选是在2012年4月，第二轮在2012年5月；希腊大选则在2012年2月。由于法国反对派对法国总统萨科齐放弃部分财政权意见较大，希腊则又处于欧债危机风暴中心，因此这两个国家的政治选举就格外牵动投资者的心。第五，对冲基金是否会在2012年卷土重来攻击欧元区资本市场，也值得市场关注。

现在，摆在全球市场面前的第一道难关便是2012年第一季度希腊和意大利巨大的偿债压力。李爱敏指出，“第一季度资本市场将会比较敏感，如果没有更有力的救助政策出台，巨大的债务清偿压力可能会给资本市场带来新的冲击。”（赵怡雯 张颖）