近年来，我国资本市场不断发展壮大，多层次资本市场体系不断完善，有力地支持了实体经济又好又快发展，有力地促进了经济发展和社会进步。一方面，资本市场的创建和发展，为加快投融资体制改革提供了重要平台，增强了我国经济金融体系的整体抗风险能力，提高了我国在国际资产定价中的影响力。另一方面，资本市场的快速发展，也丰富了我国居民的投资理财渠道，传播了社会投资、风险管理等市场经济观念，推动了诚实守信等市场经济基本观念的普及。

去年，创业板的设立不仅丰富了我国多层次资本市场体系，而且为自主创新企业以及其他成长型的中小企业提供了重要的融资平台。资料显示，创业板对激活创业机制发挥了3个方面的积极作用：一是创业板的推出有力地支持了新兴产业与创新型企业的发展。创业板企业主要集中于电子信息、生物医药、连锁经营、专业服务、新能源新材料、环保节能等领域，这些都属于国家重点支持的新兴产业范畴。二是多层次资本市场的快速发展，使得创业投资与产业基金成为科技创新投融资的主渠道。最近10年我国创业投资年复合增长率达到了12％，在创业板的上市公司当中，约70％的上市公司得到了创投的支持。创业投资在引导、聚集社会资本，在提供增值服务、发现和培育企业方面发挥了特殊作用。三是创业板在一定程度上激活了创业主体，从更大程度上激发了人们的创业激情和活力。

当前和今后一个时期，随着经济全球化的深入发展和人民生活需求的日益多样性，多样化的投资需求必将越来越多的涌现。我们必须加大工作力度，积极扩大直接融资，着力完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求。

积极扩大直接融资，着力完善多层次资本市场体系，是进一步促进中小企业健康发展的迫切要求。中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量，促进中小企业发展，是保持国民经济平稳较快发展的重要基础，是关系民生和社会稳定的重大战略任务。改革开放以来，中小企业快速发展，已经成为我国经济增长的重要动力之一。在产品技术创新、产业结构调整、区域经济崛起，解决就业和农村劳动力转移等方面发挥着重要作用。但也要看到，融资难问题一直是制约中小企业进一步发展的障碍。切实解决中小企业特别是小企业融资难问题，一方面要求我们为改善中小企业金融服务创造良好条件，在保护银行债权、防止逃废银行债务、处置抵贷资产、合法有序进行破产清算等方面营造有利于向中小企业开展信贷投放的环境。比如，可以通过资本注入、风险补偿等方式增加对信用担保公司的支持，加快帮助组织建立规范运作的担保机构，落实对中小企业担保、贴息等扶持政策；可考虑实行对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税等优惠政策；可以考虑加强对金融机构向中小企业提供贷款增量部分给予适当的奖励，以鼓励金融机构向中小企业增加信贷投放。另一方面也要看到，拓宽直接融资渠道，完善多层次资本市场体系，也是解决中小企业融资难的重要途径。

积极扩大直接融资，着力完善多层次资本市场体系，是满足资本市场上资金供求双方多样化投融资需求的需要。在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。这种多层次的资本市场能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，以满足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。从资金供给方来说，由于风险偏好的不同，投资者也是具有不同层次的。风险爱好者可能倾向于高风险高回报的股票；风险中立者可能会选择购买风险程度适中，预期报酬适中的股票；风险规避者则可能去购买国债。如果仅有单一层次的资本市场，该市场对公司上市和交易的风险标准是统一的，则从制度上无法为不同风险偏好者提供足够多种类的投资品种和交易场所。从资金需求方来说，处于不同发展阶段的不同规模的、不同风险状况的企业对股权融资的需求也会不尽相同。

与此同时，世界科技、经济发展的大势，也要求我们要积极扩大直接融资，着力完善多层次资本市场体系。当今世界，科技进步的加快深刻改变着经济发展方式，信息网络技术的广泛应用不断推动生产方式发生变化，柔性制造、网络制造、智能制造日益成为生产方式变革的方向，互联网、云计算、物联网、智能服务的快速发展为个性化制造和服务创新提供了有力工具和环境。在这样的背景下，各国尤其是主要大国都在对自身经济发展进行战略筹划，纷纷把发展新能源、新材料、信息网络、生物医药、绿色经济等作为新一轮产业发展的重点，加大投入，着力推进。我国要在未来国际竞争中牢牢把握发展主动权，就要把增强自主创新能力作为战略基点，着力提升原始创新能力，大力增强集成创新和引进消化吸收再创新能力，提升知识、技术转移转化和规模产业化能力，形成更多具有自主知识产权的创新技术，构建完整的创新体系，这必然直接或间接催生大量直接融资需求，由此也必然给资本市场带来新的机遇，对多层次资本市场提出更高的要求。面对新形势新要求，多层次资本市场应当进一步加快发展步伐，充分发挥其培育新的经济增长点、优化资源配置、推动产业结构升级等基本功能的重要作用。

（作者单位：华中师范大学管理学院）

（责任编辑：侯彦方）