央行一季度《中国货币政策执行报告》指出：

一些推动价格上涨的因素逐步显现，强化了通胀预期

当前中长期贷款增长仍处高位，信贷扩张势头仍然较强

执行好差别化房贷政策，促进房地产市场健康平稳发展

主要经济体在消费、投资和出口等方面继续改善，全球经济“二次探底”的风险降低

专题撰文/记者方利平

多因素威胁价格稳定

对于下一阶段的宏观经济形势，报告指出，价格上涨的潜在压力值得关注。当前外需还在恢复之中，国内工业产能较为充裕，有利于稳定价格。但在全球货币条件较为宽松、经济总体复苏的大背景下，国际初级产品价格呈上升态势，伴随国内经济持续较快回升，市场信心逐步增强，我国价格上行的压力也在增加。当前国内劳动力价格趋升，资源环保成本加大，也可能影响价格水平。总体来看价格上行压力相对更大，价格稳定的潜在威胁有所增加。

关注美元套利交易

报告指出，本轮国际金融危机后，由于美元低利率政策等原因，美元也逐渐成为套利交易中的融资货币。由于套利资金持续流入，新兴市场国家货币政策的主动性和有效性面临挑战。

美元套利交易发展较快，但同时金融市场上也不断出现美元套利交易平仓、资金回流美国的现象。未来美元利率趋势、汇率预期和风险偏好都可能出现方向性变化，美元套利交易前景有较大不确定性，可能对全球经济和金融市场运行产生重大影响，需要密切关注。

银行系统流动性充裕

昨日，央行发布了第一季度《中国货币政策执行报告》。报告称，总体看，货币总量仍处于较高水平运行，但近期增速已呈逐步放缓态势，其中M2增速已连续四个月保持回落，这与2010年以来采取针对性、灵活性的调控有关。

报告认为，银行系统流动性仍然充裕。3月末，基础货币余额为15.0万亿元，同比增长20.7%，比年初增加6048亿元。3月末，货币乘数为4.35，分别比上年同期和上年末高0.08和0.24，货币扩张能力仍然较强。3月末，金融机构超额准备金率为1.96%。其中，中资大型银行为1.43%，中资中型银行为1.90%，中资小型银行为3.15%，农村信用社为4.67%。

信贷扩张势头仍然较强

就金融机构资产负债结构来看，存款增长有所放缓，而且活期化特征明显；而中长期贷款继续快速增长。

报告指出，一季度新增住户存款和非金融企业存款中，活期存款占比分别为42%和43%，比上年同期分别高10个和8个百分点，与居民投资意愿提升、企业生产经营活力增强等因素有一定关系。

与此同时，3月末主要金融机构全部产业中长期贷款余额为17.9万亿元，增长36.4%，增速比上年同期高6.2个百分点。第一季度，房地产业中长期贷款新增3394亿元，占全部产业中长期贷款的21.9%，比上年同期高9.4个百分点。

从人民币贷款的部门分布和期限看，住户贷款增长较快，中长期贷款比重较高。3月末，个人住房贷款增长较快，比年初增加4825亿元，在住户贷款中占比达到52.4%。

短存长贷错配加剧

央行认为，当前中长期贷款增长仍处高位，信贷扩张势头仍然较强。

报告提醒，金融机构存款活期化和贷款中长期化趋势明显，短存长贷使得资产负债期限结构错配加剧，应注意防范相关风险。

下一阶段重点

继续实施适度宽松的货币政策

报告指出，下一阶段，将继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，保持政策的连续性和稳定性，增强针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。

一是加强流动性管理，保持货币信贷适度增长。引导金融机构根据宏观调控要求和实体经济部门的信贷需求，相对均衡地安排全年贷款投放节奏，防止大起大落。

二是加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度。继续落实“有保有控”的信贷政策，调整优化信贷结构。执行好差别化房贷政策，促进房地产市场健康平稳发展。加强对金融机构的风险提示，加强地方融资平台公司贷款风险管理。

三是稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。稳步推进跨境贸易人民币结算试点工作。促进资本平衡流动，规范和完善跨境资本流动管理，加强对违规和异常资金的监测和管理。

四是推动金融市场健康发展。