中国日报网环球在线消息：正如市场的普遍预期，美联储5月10日继续加息25个基点，将联邦基金利率调升至5％。但备受各方关注的美联储的政策声明却没有出现什么新的特殊内容，其中既保留了在未来一定时期内将利率保持不变的可能性，又表示可能继续加息以控制通货膨胀风险、防止经济过热，总体而言，声明的口气较预期稍为强硬。

我们认为，未来左右美联储决策的因素主要有以下五大因素：

第一是美经济增长速度。美联储主席伯南克曾表示，未来的利率政策主要取决于经济前景的变化。国际货币基金组织（IMF）4月19日在华盛顿发表的最新《世界经济展望》中称，全球经济2006年和2007年将分别增长4.9％和4.7％，比该组织去年９月的估计分别上升了0.6和0.3个百分点,在良好的金融市场条件和持续宽松的宏观经济政策刺激下，美国经济仍有望继续强劲增长。该报告预测美国今、明两年的经济增长率分别为3.4％和3.3％，仍是七国集团中增长最快的。而美联储提交给国会的报告则预测，美国今年将增长3.5％左右，明年的增长速度大约为3％－3.5％ 。

近期美国的经济指标确实比较乐观，美联储4月26日发表全国经济情况调查报告说，在3月份和4月份的上半个月，美国经济继续强劲增长，其中一季度增长率按年度折算为4.8％，为两年多来的最高增幅。美国商务部4月27日公布，3月耐用品订单增长6.1％，增幅是2005年5月以来的最高值，远高于以前预估的1.6％增速。上述数据显示，美国的经济总体态势良好，强化了市场对美联储继续升息的预期。

第二是通货膨胀压力。以目前美国经济稳健的发展步伐，美联储的头号任务是控制通货膨胀的风险，将各种风险保持在有利于维护经济增长和通货膨胀基本平衡的水平。为此，美联储始终对通货膨胀保持警惕。美国3月份的消费价格指数上涨了0.4％，剔除食物和能源后的核心消费价格指数也上涨了0.3％，这是近一年来最大的月涨幅。今年一季度，美国的消费价格指数按年率计算的升幅是4.3％，明显高于去年的3.4％，一季度的核心消费价格指数按年率计算也上涨了2.8％，而且有继续向上的趋势。

由于地缘冲突加剧、供求失衡、气候反常等因素，国际原油价格居高不下，日前一度冲破75美元大关。同时，全球范围内都存在货币供应过多、流动性过剩的问题，各国的利率普遍较低，大量资金涌入大宗商品市场，致使能源、有色金属等基础原材料价格暴涨，投机行为疯狂，已严重威胁世界经济的健康发展。如果没有相应的对冲性货币政策，通货膨胀压力将会不断加大，美联储近期指出，高能源价格是美国大部分地区面临的最严重的价格压力，今年一季度美国的能源价格按年率计算猛涨了21.8％，已成为威胁美国经济成长的重要不利因素，使得美国有必要进一步提高利率。

第三是平衡赤字。一方面，美国政府寅吃卯粮，债台高筑；同时，美国老百姓也过度消费，甚至借债消费，导致美国的财政赤字和经常项目赤字持续上升，2005年美国的储蓄率为－0.5％，创大萧条时期以来的最低纪录。2005年美国经常项目赤字(包括商品及服务贸易、投资收益及经常性转移)再创历史新高，达到8049亿美元。布什政府预计本年度财政赤字将达创纪录的4230亿美元，比前一年上升了33％。由于困扰美国的“双赤字”状况不断恶化，市场担忧美元持续贬值，使世界经济陷入恶性循环。为此，美国必须保持较高的利率，以提高国外投资者对美元资产的投资热情，保证资金流入流出的基本平衡，使美元汇率保持相对稳定。

第四是就业。就业市场形势是影响物价的一个重要因素，失业率下降使得员工更容易获得增加工资的机会，从而迫使企业要么提高生产率以降低成本，要么提高商品价格以应对工资上涨的压力，这将推高物价水平，美联储的政策目标是在控制通货膨胀压力的基础上，促进经济增长和充分就业。目前，美国的失业率连续下降，美国劳工部公布3月份非农就业人口新增21.1万人，失业率已降至4.7％，为最近四年半的低点，最新公布的4月份失业率也为4.7％，表明大部分地区的劳动力市场紧张或正在趋向紧张，其中突出问题是熟练工人需求增大，可能导致工资水平继续上升，使得通货膨胀压力有所加大，促使美联储提高利率以遏制通胀。

第五是房地产市场。据测算，美国房屋营建占经济总量的6％左右，对经济成长的影响很大，近几年美国居民正是在楼价持续上涨的财富效应刺激下，消费信心大增以至于超前消费、负债消费。美国商务部4月27日宣布，3月份新建房屋销售121.3万套，大大超过原先预估的110万套；按年率计算则大增13.8％，涨幅创近13年来单月升幅的新高。

此外，欧洲央行、中国央行和日本央行等主要央行可能同时收紧货币政策，这也将刺激美联储继续升息。

以伯南克为首的美联储还必须考虑到一些技术因素；连续16次升息在美国历史上极为罕见，其对经济的紧缩效应将逐步显现，今年下半年的发展速度就有可能放缓。美联储可能暂停加息以便衡量持续加息所带来的影响。

美国房地产市场在长期繁荣后有回落的可能，数据显示，3月份新屋平均出售价格显著下跌，这意味着房地产市场正在降温，美国房地产面临软着陆、乃至泡沫化的危机。如果美联储继续升息，将进一步打击房地产市场，降低居民通过滚动抵押贷款带来的可支配收入的增长，购买住房资产获得的收益会下降，从而压缩消费和支出，而消费占美国GDP的2/3左右，历来为美国经济增长的引擎，美联储应该投鼠忌器。

我们认为，美联储今后有可能暂停实施紧缩货币政策，观察一段时间后再决定货币政策的方向。当然，暂停加息并不意味美联储就停止了升息的步伐，美联储最终仍将以经济数据为决定依据，如果经济增长强劲、通货膨胀压力加大，美联储就可能继续加息。否则，就有可能停止加息。（来源：中国证券报 唐震斌）