文化产业借东风，资本运作大给力

随着国家对文化产业战略定位的提升、中央九部门《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》的颁布，资本市场对文化产业的关注程度空前提升。在文化体制改革释放的活力及金融资本的共同助推下，文化产业资本运作全面提速，并购重组、上市融资、信贷规模、债券发行、信托计划及主题基金数量均创历年新高。从传统文化产业到新兴文化业态，从国有文化企业到民间文化资本，文化在与资本共舞中实现了新的嬗变和跨越。

文化企业并购重组风生水起，跨区域跨行业跨媒体跨所有制

在资本力量进军文化产业的大趋势下，上市文化企业引领着文化产业并购重组的潮流。仅2010年，境内上市文化企业共出现26起并购重组事件，超过2008年至2009年并购重组事件的总和。其中，出版传媒、粤传媒、赛迪传媒、新华文轩的并购重组事件成为市场关注焦点。

而在广电领域，三网融合、制播分离推动广播电视行业重组。湖南广播电视台和芒果传媒有限公司的成立是继2009年上海文广改制后我国广电领域制播分离的又一尝试。新组建的湖南广播电视台对所属湖南人民广播电台、湖南卫视、湖南经视等省级广播电视媒体实行统一管理，并控股管理湖南电广传媒有限公司以及潇湘电影集团有限公司，计划将所属的经营性资产注入芒果传媒，并集中快乐购公司等新业态进入芒果传媒，推动其市场化运作。

新闻出版业是我国国有文化资产中市场份额最大的领域，也是并购重组中最为活跃的领域。新闻出版企业近年多维度扩张，跨媒体、跨区域、跨所有制、跨行政级次、跨行业重组向纵深推进。2010年末，在148家中央各部门各单位经营性出版社中，除中国档案出版社停办退出外，共有118家出版社全面完成了转企改制任务，为跨行政级次重组提供了更广阔空间。

在并购重组热潮中，民营文化企业彰显文化资本扩张力量。华谊兄弟以超过2.5亿元的金额分别实施对华谊音乐、掌趣科技以及华谊巨人的收购，进军手机游戏、网络游戏领域，全面打造综合影视娱乐集团。完美时空分别以约1.1亿元和8230万元现金购买北京鑫宝源和上海宝宏影视公司的多数股权。

盛大文学继前期已收购榕树下和晋江文学城等网站后，继续整合国内优秀的网络原创文学资源，年内先后收购了小说阅读网、言情小说吧、潇湘书院、天方听书网、悦读网五家网站，构建起国内最大的网络原创文学平台。

民营文化企业也是海外并购方面的积极推动力量。2010年盛大游戏以9500万美元价格收购韩国网络游戏《龙之谷》的开发商EyedentityGames，同时以约6000万美元现金和2000万美元股权收购网页游戏平台美国Mochimedia公司，以打造全球性的网络游戏媒体平台。

文化企业迎来上市高潮，股权投资、信贷、信托、债券向文化产业广开融资之门

2010年共有16家文化企业在境内外资本市场上市，创历年文化企业上市数量之最。上市企业中，除江西出版集团为借壳*ST鑫新上市外，其余企业均为IPO（Initial Public Offering首次公开募股）。从融资规模看，15家IPO企业共募集资金128.5亿元人民币及9亿美元。文化产业题材在IPO市场尤其是在创业板受到了强烈追捧，境内上市的股票上市首日市场表现良好。在境内外上市的首家电影制作、电视剧制作、电影发行以及网络游戏、网络视频企业均为民营企业。

近年来，我国包括VC和PE在内的股权投资基金发展迅猛，具有高成长性的文化产业引起了股权投资基金的高度关注。2010年上市的文化企业中，12家企业在上市前均获得了股权投资，占上市企业的75%，涉及网络游戏、网络视频等新兴文化业态及新闻出版、文化旅游等传统文化领域。在投资机构中，不乏深创投、中科招商、达晨创投、红杉资本等一些知名股权投资基金。其中，成为基金、贝恩资本等机构对优酷网的前后五轮投资规模高达1.1亿美元。

目前，银行信贷仍是我国传统文化企业融资的主要途径。2010年，新闻出版总署与农业银行、国家开发银行，文化部与工商银行、农业银行，广电总局与进出口银行分别签署战略合作协议，落实意向性授信额度，推动银行业与文化产业有效对接。在地方，银政合作也日益紧密。例如，北京市文化创意产业促进中心与当地工商银行、农业银行，北京市文化局、广电局与北京银行分别签订战略合作协议，为文化企业提供专项授信额度。

北京银行是为文化企业提供定制化、个性化服务的积极践行者。2010年，“北京文化创意产业金融服务中心”落户北京银行宣武门支行。截至2010年10月，北京银行已累计审批通过“创意贷”1000余笔、160余亿元。

除了银行贷款，融资型信托也拓展文化企业融资渠道。2010年，信托市场共发行了8支针对文化企业的融资型信托产品，融资总规模达5.54亿元。近年来，众多社会资本借助艺术品信托，从楼市、股市、基金等传统投资领域转移到艺术品投资市场。

作为直接融资的一种形式，文化产业债券融资同样迈出新的步伐。2010年，新华传媒、东方明珠、电广传媒、歌华有线、安徽出版集团、凤凰出版传媒集团等文化企业发行了共9支债券，债券类型涵盖了中期票据、短期融资券、可转换公司债券、中小企业集合票据等市场上主流的债券品种，融资金额共计55.69亿元。

文化产权交易所闪亮登场，活力四射

2010年，成都文化产权交易所、沈阳文化知识产权交易所、南方文化产权交易所、天津文化艺术品交易所相继成立。除综合性产权交易机构外，一些针对特定细分行业的产权交易机构也陆续成立。陕西文化产业投资控股集团发起建立全国首家电视剧版权交易中心，上海文化产权交易所与上海新汇文化娱乐（集团）有限公司共同发起成立全国首家音乐产权交易中心。

2010年4月，中国版权保护中心、国际版权交易中心、上海文化产权交易所、广东省南方文化产权交易所、深圳文化产权交易所五方共同发起了全国版权交易共同市场。

产权交易机构在推动文化产业生产要素合理流动、优化文化产业资源配置中的作用日益显现。深圳文化产权交易所协助电视剧《画皮》剧组以版权质押的方式，引入华澳资本管理公司作为第三个投资方，解决了电视剧制作的资金缺口。电影《我的野蛮女友2》的信息网络传播权也在上海文化产权交易所成功交易。

亟待完善政策，推进文化产业投融资又好又快发展

尽管文化产业投融资呈现日趋活跃态势，但必须看到，与其他行业相比，我国文化产业与金融资源的结合仍处于较初级阶段，与推动文化产业成为支柱性产业的要求仍相距甚远。因此，当前应进一步细化有关配套措施，通过“政策组合拳”，推进文化产业投融资的健康、快速发展。

文化体制改革特别是国有文化企业产权制度改革亟待深化。一方面，要创新国有文化资产监管和运营机制，以资本为纽带，建立文化资产监管和运营特设机构，代表政府履行对国家出资文化企业的出资人职责、享有所有者权益，并根据责、权、利相统一原则，承担国有文化资产保值增值责任。

另一方面，要合理界定公权力主体与民事权利主体，解除政府文化行政管理部门与相关文化企业的行政隶属关系，逐步消除国有文化资产的产权二重性。政府文化行政管理部门以公共管理者的身份进行社会文化管理，文化企业则构成市场经济活动的法律主体，对自己行为的结果承担相应民事责任。

在信贷额度调控中，要对文化产业贷款予以区别对待。鉴于信托工具的优势及发展空间，应当扶持文化企业以“打包”形式通过集合债权信托计划融资，集合信托是财政资金扶持文化企业的良好切入点。

在一些国家，文化产品的证券化已获得了长足的发展，证券化的基础资产已拓展到音乐版权、电影版权、主题公园等广泛领域。当前可首先选择商业银行优质文化产业信贷资产，开发产品结构、层级相对简单的文化产业信贷资产证券化。同时允许商业银行依托银信合作渠道发行文化产业准资产证券化产品。

2010年上市的文化企业中，超过半数在上市前均获得了股权投资。今后，应当借鉴国家扶持高新技术企业的相关税收优惠政策，引导股权投资机构加大对文化产业的投资。

在推动文化产品“走出去”方面，有关部门已出台了具体的扶持政策。但在文化资本“走出去”特别是依托跨国并购实现资本输出方面，目前仍未给予专门推动。国际文化产业集团的发展历程表明，跨国并购是打造跨国文化产业集团、推动文化输出的有力途径。因此，亟待建立文化企业境外投资推动机制，为文化企业境外投资审批、购汇等事宜开辟绿色通道。

当下，我国文化产权交易市场已粗具规模。在此背景下，如何协调各产权交易机构运作，构建全国统一市场平台成为亟须解决的问题。要推动各交易机构统一交易制度体系、交易信息系统、信息披露标准、交易统计标准，同时适时组建行业协会，构建起全国性的文化产权交易市场体系，推动文化产业生产要素的跨地区、跨行业、跨所有制乃至跨国界流动和配置。（中国社科院财贸研究所兰培）

来源：半月谈网 编辑：邓京荆