“堵通道、拆池子”，银行理财深层变革将至

值得注意的是，在对银行理财市场外围进行彻底清扫的同时，新规也在更深的层次上，对银行理财长期存在的“通道业务”和“资金池”业务模式进行了整顿，有利于规避银行理财在产品设计层面的风险，促进银行理财市场的深层变革。

此次银监会首次定义的“非标准化债权资产”是以资产是否在银行间市场及证券市场流通为界定标准，外延非常广泛，几乎把信托、基金、券商、产权类交易所挂牌的所有产品纳入非标准化债权资产的范围。通过对投资对象的划分，监管的“触角”首次伸向产品的上游。

去年以来，借助券商资管创新的机遇，银证合作迅速开展，大量银行理财资金借助券商资管通道投资于“非标准化债权资产”，其中许多资金变相用于信贷投放，借以逃避存贷比、贷款规模等监管指标。由于资金的两端被银行掌握，这种业务也被称作银证“通道业务”。

新规规定，商业银行的理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%较低者为上限。这一规定为银行理财资金投资“非标准化债权资产”设置了两条红线，也就直接限制了“通道业务”的规模。

与此同时，新规还规定商业银行不得为非标准化债权资产或股权性资产融资提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺，此举更对“通道业务”起到了“釜底抽薪”的作用。

如果说“堵通道”是在资金投向上的限制，“拆池子”则是在产品经营模式上的变革。

国务院发展研究中心金融研究所银行室主任雷薇告诉记者，银行理财广泛采取“资金池—资产池”的经营方式，将不同期限的理财产品资金聚集到一起，并对接共同的资产池。这种经营模式可以通过错期搭配降低成本，但也同样面临无法单独核算、隐藏风险等问题。

新规明确规定，商业银行要实现每个理财产品与所投资资产(标的物)的对应，并做到单独管理、单独建账和单独核算，对新规印发之前已投资的不达标的非标准化债权资产比照自营贷款，按照《商业银行资本管理办法(试行)》的要求，于2013年底前完成风险加权资产计量和资本计提。

业内人士普遍认为，对“资金池”业务进行“精确打击”，有利于银行更好地评估风险，做好信息披露，也将倒逼银行提高产品设计能力。

收益率下行，银行理财能否“戴着镣铐跳舞”

中国银监会银行监管二部俞勇认为，理财新规短期内会影响商业银行的盈利能力和盈利水平，也会加速银行强弱分化，但在长期上有利于银行理财业务持续健康发展，促进金融产品的创新。

业内人士认为，由于政策影响，银行理财产品的收益率在短期内将继续下行，尤其对于投资“非标准化债权资产”比例更高的中小银行理财产品，其必须减肥瘦身、调整投资结构以符合新规的要求，收益率下行的态势更为明显。

李永壮认为，尽管银行理财收益率将在一段时期内保持下行状态，但两个原因决定了银行理财仍将是市场的“宠儿”。首先，伴随着经济发展，社会财富仍在快速积累，大量“闲钱”必然要寻求保值、增值。银行理财尽管收益较低，但门槛低、风险低的特点，符合大多数投资者的需求；其次，利率市场化的实现仍然有一个过程，即使银行理财产品收益率继续下行，也会比储蓄存款有优势。

显而易见的“利差”仍会促使资金向银行理财“搬家”。截至2012年底，我国银行理财产品余额已达7.6万亿元，较2011年末的4.59万亿元大幅增长，已高于我国流通中现金的总额，相当于同期我国存款总量91.95万亿的8.3%。

专家指出，今后一段时期，银行理财产品仍将受到市场的追捧。密集出台的监管新规，其作用不仅在于规范市场、防范风险，更在于促进银行理财产品投资结构的调整和质量的优化。在监管的重压之下，银行理财产品“野蛮生长”的时代或将成为历史，而能否“戴着镣铐跳舞”将考问银行的业务能力。(记者邓中豪）