2000点 价值投资区域

中国证券报：沪指节前跌破2000点后大盘上演绝地反击，此轮反弹如何定性？是超跌反弹还是筑底回升？四季度A股运行格局如何？

彭敢:此轮反弹目前仍然是一个超跌之后投资者对政府可能出台经济刺激政策和股市扶持政策预期产生的反弹。虽然利空众多，但市场对这些利空都有预期，并且基本已反映在前期的股价下跌中。因此，2000点附近是一个有价值的投资区域。如果政府在结构转型方面能有一些中长期的利好政策(如收入结构改革、民间投资支持政策等)出台，加上经济底部的确认，伴随着企业盈利的缓慢恢复，即使GDP增速不反弹，目前的超跌反弹也有可能演变为筑底回升。因此，我对四季度股市运行谨慎乐观。

唐永华：从宏观经济层面和市场流动性等方面来看，本轮市场的反弹将具有一定的持续性。虽然从整个国际经济环境来看，股市难以展开普涨的小牛行情，但结构性行情还是可以期待的。

其一，9月PMI从8月的49.2小幅升至49.8，订单回升显示四季度经济逐步见底回升的概率偏大，同时经过半年的预调微调以及下半年陆续出台的保增长的政策，基础设施投资回升是大概率事件；其二，全球经济环境低迷，外需不振的情况下，为刺激企业投资，扩大内需，四季度降存款准备金或降息的预期仍然很强，也可能出台更多刺激消费的举措。因此，预计四季度将呈现结构性反弹行情，但年底资金面紧张，有可能是冲高回落的走势。

中国证券报：“十二五”铁路基建投资达2.3万亿元，7月以来已有13个省(市)发布大规模经济刺激计划或稳增长措施，这些重大项目是否能够如期开工？水泥、铁路基建等周期股能否重新走强从而带动市场走出一波反弹？

彭敢:重大项目是否如期开工主要看具体项目的盈利能力和信贷政策，由于银行基于风险的考虑不会盲目放贷，现阶段不大可能盲目投资。各省市的计划更多反映了地方中长期的投资需求，但不会全部表现为即期投资。由于投资需求大幅下滑，水泥、铁路、基建会面临较大的去产能压力。因此，水泥、铁路、基建等周期股也许有脉冲式行情，但不会持续。

唐永华：自从2011年甬温动车事故以来，高铁投资一度停滞。但高铁作为制造业向高端装备升级的一个分支，在拉动经济增长方面具有不可或缺的战略意义。中国人口众多且幅员广阔，需要高铁来满足快捷的商务和出行需求；高铁在高新技术方面具有自主优势，可以带动下游水泥、钢铁等建材和装备制造方面的需求，能够强有力的带动经济增长。而水泥和基建股能否重新走强，有赖于后期的经济数据是否体现在公司业绩回升的层面，或者说政策利好能否落实到企业盈利回升的层面。

中国证券报：目前，全球量化宽松预期较为强烈，但国内经济拐点尚未出现，有色金属行业需求受限。未来影响有色金属价格最关键的因素是什么？A股会否再现“煤飞色舞”行情？

唐永华：刺激金属价格上涨的因素，无外乎货币超发和需求旺盛。一轮又一轮的量化宽松如果最终没有回流到实体经济，则会回到资本市场刺激金属价格上涨。但目前全球经济仍然深陷泥潭，需求不振，国内仍然面临严重的去库存化阶段，因此，大宗金属价格难有进一步大涨的趋势。目前阶段难以启动“煤飞色舞”行情，但超跌反弹或可期待。