但是正如银行在某种极端情形下也会发生挤兑风险，在整个房地产调控及限购政策下，房地产行业的整体销售大幅下滑，即便降价销售短期也较难扩大，这就导致通过销售回款来偿还投资者本息的常规兑付方式变得非常困难，尤其是在房地产信托到期比较集中的2012年。

　　我们认为未来房地产行业仍将是信托公司的主战场。虽然在宏观调控及房地产调控背景下，在房地产行业风险集中释放前，监管机构可能仍会控制房地产信托的规模。房地产信托业务未来的发展方向是基金化方向、REITs等。

　　卢晓亮：房地产信托业务面临的主要是“刚性兑付”风险，2012年到期的房地产信托产品超过千亿，规模远高于往年水平，整年兑付规模较大。在信托产品到期时，如果房地产商的资金链出现问题，则将涉及处置抵、质押物，如果担保物是房产等实物，则将对房地产市场造成一定的直接影响，如果担保物是股权，则对房地产市场的冲击相对会比较间接。当然，由于2011年监管政策对房地产信托业务进行了严格约束，且信托公司本身就房地产项目的风控措施相当严格，出现大面积风险事件的可能性不大，除非出现系统性的房地产行业风险。

　　在政策趋紧的大环境下，房地产信托业务占信托公司整体业务的比重必然会有相当程度的下滑。但是，对房地产业务应该从两方面看：首先，房地产是一个很大的资产配置，虽然房地产也是一个周期性的行业，尤其是受到国家政策导向影响很大，但从国际经验来看，它一直是客户资产里最大的配置之一。并且目前政策也是在强调房地产市场的稳定发展，而不是要打压房地产市场。从另一个层面来讲，房地产这个行业很大，行业里有不同资质的开发商，地域也是不一样的，可能有些房地产开发商会出现资金紧张的问题，这并不意味着信托公司要整个放弃这个行业，但是，今后的房地产信托项目可能将进一步向行业龙头和优质项目倾斜。今后，传统的单个项目融资型房地产信托会逐步向投资型、基金化的方向转变。唐真龙

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