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央行加息意味着稳健货币政策全面实施
2010-12-30 14:19:24      来源:中国日报网

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英文《中国日报》12月28日评论版头条:12月25日,中国人民银行宣布,自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整。

央行的这次加息,既是市场预料之外,也是市场预期之中。在市场预料之外,就在于11月的CPI公布之前,由于市场早就预期当月的CPI会很高,因此在11月份CPI公布之前,央行会加息,但是实际上尽管公布的CPI达到了28个月的新高,但央行没有上调银行存贷款利率而是上调了银行的存款准备金率。因此,尽管市场预期稳健的货币政策转向,加息是一种主要货币政策工具,但认为由于上调存款准备金率,那么在2010年这样短的时间里加息的概率就下降了。

至于市场预期之中,因为货币政策转向为稳健之后,让非常时期的非常态的货币政策回到常态的货币政策是必然。而要让货币政策回到常态,通常使用的工具有数量工具(信贷规模管制,存款准备率的变化)、价格工具(利率变动)及公开市场操作等。而利率变化是使用最多最为频繁的工具,更加上2008年下半年利率下调200多个基点,因此要让中国货币政策回到常态,就得让整个中国的利率水平也回到2008年9月份前的水平。因此,回到常态的货币政策,利率逐渐地上调是一种必然也是一种主要调控工具,否则利率上不调就谈不上货币政策的转向。

那么央行为何会这个时候加息?实际上所解释的原因不会太多。从央行货币政策转向的基本目标来看就在于逐渐收紧过多流动性、就在于应对通货膨胀过高的压力、就在于挤出房地产泡沫等。但是在时机选择上则有些特别的考虑。因为,尽管中国的资本项开放度还不高,国内外的资金不能够自由流动,但是在经济全球化及金融全球化的大背景下,特别是这次美国金融危机之后中国经济在全球经济复苏中的作用,更是显示出中国经济政策变化对国际市场的影响。今年以来,中国一些重大经济政策的变化都容易造成全球金融市场的震荡。因此,央行选择这个时候加息,就是考虑发达国家圣诞节假期,国际市场有更多的时间来消化中国央行这次加息的政策信号,以便更为理性反映,从而减少中国货币政策变动给国际金融市场带来的巨大冲击。中国的情况也是如此。

那么这次加息对股市与房地产市场会有多少影响?对于股市来说,任何一种对流动性收紧的政策都会认为是不利于股市的政策。但是这仅是一般性而言。对于当前中国的股市来说,悬在其头上加息的阴影已经有近两个月了,因此,在这两个月里,只要有加息的风吹草动,就立即会引起国内股市大跌。因此,这种的温和加息一旦宣布,股市上加息的阴影就会云开雾散。真正的加息不仅不会成为利空的消息,反之会拨开乌云见太阳。加息也意味着中国经济完全走出下行的风险,整个经济基本面全面上好,企业业绩全面上升,都是股市利好的因素。因此,这次加息对股市负面影响不大。

不过,这次加息对房地产市场的影响则不可低估。因为,这两年国内房地产市场快速增长及房地产泡沫吹大,完全是非常时期非常的货币政策所导致的结果。而央行加息就是要让这种非常时期的货币政策转向,就是表明央行要让货币政策回到2008年9月之前的常态货币政策的决心。因此,央行这次加息就是向房地产市场发出一个十分明确的信号,货币政策向常态转变,央行的决心是十分明确的。而且这种转向并非是一蹴而就的,它是一个较长的过程。就当前的银行的利率而言,央行要实行稳健的货币政策,加息就是一个逐渐的过程。如果非常时期的货币政策能够回到常态的货币政策,那么房地产市场也向这种常态回归也是一种必然。

或许有人会说,莫说是加息25个基点,即使再加息100个基点,对暴利的房地产市场完全可能忽略不计。否则,房地产开发商怎么可到民间信贷市场借高利贷。实际上,货币政策对市场影响特别是对房地产市场的影响,直接的成本自然不可小视。更为重要的是,如果房地产市场是一个投机炒作市场,或投资市场,那么对房地产市场影响主要是改变市场投资者预期。也就是说,一旦投资者认识到国内货币政策会真正地转向,非常时期的货币政策会退出,那么房地产投机炒作的融资条件就会改变,投机炒作者想利用银行的过高杠杆的机会就会减少,融资成本就会上升,投资者的市场预期会改变。一旦投机炒作者改变市场预期,那么房地产市场将会发生根本性变化。再加上,加息是一个逐渐的过程,它对房地产市场的作用是一种累积作用,而这种累积效应发展到某一时点,购买住房的主体结构就会发生根本的变化。在这里,房地产市场将发生根本性变化。因此,任何决不可低估央行政策对房地产的重大影响,特别是加息对房地产市场的重大影响。

在中国特殊的按揭制度下,这次加息对已经购买了住房者的影响立即会显现出来。加上国十条后的住房按揭信贷政策都会在2011年1月1日时全面落实也调整。因此,这次加息对房地产市场的影响更是会放大。房地产投资者对这种政策变化反映都会在近几天内表现出来。

总之,这次加息意味着央行稳健的货币政策将开始全面实施,其政策的目标就是让当前的货币政策回到常态,而货币政策回到常态,不仅有信贷规模的管制,也是利率的价格调整。这些都会对国内房地产市场造成较大影响,市场决不可低估央行稳健货币政策威力所在。

英文原文请见:http://europe.chinadaily.com.cn/opinion/2010-12/28/content_11763567.htm。特别说明:因中英文写作风格不同,中文稿件与英文原文不完全对应。(作者易宪容 编辑 吕捷)

来源:中国日报网 编辑:马原


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