昨天，国家统计局公布了8月份居民消费价格变动情况。8月份CPI同比上涨6.2%，较7月份6.5%回落了0.3%。CPI的回落，是股市投资者所愿意看到的。因为此前就有舆论称：股市看CPI的脸色。因此，面对CPI回调，投资者不禁要问：A股将走向何处？

投资者最希望得到的答案当然是A股上行。正所谓CPI见顶，股市见底。如今，8月份的CPI回调了，股市是不是该见底回升了呢？从当天股市的走势来看，市场显然是希望如此的。面对CPI回调，A股早盘高开甚至一度冲高。因此，就市场而论，还是希望8月份CPI的回调能够成为今年CPI拐点的，但仅凭8月份CPI略有回调是很难断言CPI拐点出现的。毕竟6.2%的CPI数据是今年第三高的数据，而且CPI环比仍继续上升，这也表明CPI仍然在高位运行。

同时，从国家统计局发布的8月份居民消费价格主要数据来看，纳入CPI计算的八大类商品价格中，环比下降的只有衣着类，微降了0.1%，其他七大类均表现为环比上升。其中，食品类价格、医疗保健和个人用品类价格都环比上涨了0.6%。在各大类商品价格还在保持上涨势头的情况下，断言CPI拐点出现，显然缺少依据。

当然，让CPI拐点难以成立的还有，老百姓身边的商品价格还在继续大幅上涨。如猪肉价格在经过7月份的“假摔”之后，8月份又调头上行。而且这种升势有望一直持续到明年春节过后。与此同时，鸡蛋价格也在大步向前，水果、食用油，甚至蔬菜的价格也都在顽强地上涨着。可以说，在老百姓的身边，很难找到价格下跌的商品。

更加重要的是，进入9月，尤其是随着“中秋节”、“十一”的到来，我国又迎来商品涨价的黄金季节。不仅原有涨价的商品会继续涨价，原来没有涨价，以及涨价幅度不大的商品也会涨价，比如白酒，比如衣着类。在这样一个涨价的季节里，要把物价控制住不涨，甚至还要让物价回落，是相当困难的。

并且，还有一个不能忽视的因素就是，欧美的“救市”行动。面对经济复苏的低迷状况，欧美国家都不排除推出“救市”之举。如美国一直都有推出QE3（第三轮量化宽松政策）的计划。9日，美国、德国、加拿大、法国、日本、意大利及英国（G7）的财长和央行行长将在法国马赛召开会议，商讨该如何采取行动来振兴放缓中的全球经济。这其中就不排除采取放宽货币政策等措施。果真如此，欧盟央行开闸放水，势必进一步推高大宗商品价格，我国又将进一步面临着输入性通胀的压力。

正是基于上述分析，8月份CPI的回调，并不意味着CPI拐点的到来，中国经济抗通胀的压力仍很大。在这种背景下，目前货币政策也不会出现大的松动。一方面，货币政策不能因为8月CPI的略有回调而作出方向性的变动，至少还有一个观察阶段。另一方面，鉴于我国的具体情况，我国的货币政策也不适合追随欧美的步伐。所以，在货币政策的选择上，目前应该进入观望期，一方面，提高存款准备金率和加息等紧缩政策的出台需要慎重；另一方面，降低存款准备金率和降息等松动政策更不宜草率出台。目前货币政策当是无为胜有为。

正因如此，目前CPI还难言见顶，而货币政策的松动一时还很难出现，加上股市本身的内在问题一直没有得以解决，IPO、再融资、大小非套现对股市的抽血一直没有停止。因此，在这种背景下，股市要反转向上几乎是不可能的，当天的股市也是高开低走之势。所以，目前的股市仍然只能是探底、筑底，投资者对此要有足够的耐心。

来源：京华时报（皮海洲） 编辑：宁波