中国物流与采购联合会（CFLP）1日发布数据显示，7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.7%，环比回落0.2个百分点，这是该指数连续第四个月出现回落，并创下29个月以来新低。

值得注意的是，7月PMI环比回落仅0.2个百分点，好于此前市场预期，显示出中国经济发展态势趋稳。同一天公布的汇丰PMI终值数据则跌至49.3%，为一年来首次跌破50%的枯荣分水岭。但CFLP公布的7月PMI仍稳定在50%的荣枯线之上，并且高于市场普遍预期的50.2%，这在一定程度上缓解了市场的谨慎情绪。

PMI数据好于预期

针对7月份PMI数据，国务院发展研究中心研究员张立群认为，“PMI指数已经连续4个月下降，预示我国经济仍然处于回调过程。从经济增长率变化看，总体呈平稳回调态势，这是符合调结构、转方式的目标的。”

“这既受到5至7月为制造业淡季的季节性因素影响，同时也是紧缩性宏观政策对总需求的抑制作用逐步显现的结果。”中金公司首席经济学家彭文生说。

东吴证券研究所副所长黄琳对记者表示，“PMI指标在连续几个月大幅下滑后，降幅收窄，说明中国经济增速放缓态势趋稳，并不存在经济硬着陆的风险。11个分项指标也一改全线下降的局面，出现六升五降，关键的新订单指数上升反映了需求的止跌企稳。”

澳新银行刘利刚认为，从PMI指数的总体表现来看，尽管7月数据好于市场预期，但仍然表明宏观调控政策对制造业产生了明显的紧缩作用。

“需要指出的是，PMI指数存在明显的季节性和周期性，从历史数据来看，7月PMI往往是年中低点。从与PMI相关度较高的工业增加值以及工业利润的表现来看，6月工业增加值已经出现明显反弹，而上半年的工业利润也表现抢眼，预计8月PMI将出现较为强劲的反弹。”刘利刚说。

分项指数一改全线下降局面

从分项指数来看，生产指数、产成品库存指数、新出口订单指数、购进价格指数、原材料库存指数下降，前两个指数降幅超过1个百分点；新订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数、从业人员指数、供应商配送时间指数有所上升，升幅在1个百分点以内。

值得注意的是，综合指数趋稳，分项指数升降并存。从11个分项指数来看，一改全线下降的局面，走势出现分化，呈现六升五降。分项指标的明显好转意味着，经济发展经历增速持续平稳回落之后，正在进入一个适度增长平台。

特别是7月PMI新订单指数回升明显。该分项指标为51.1%，比上月回升0.3个百分点。刘利刚说，该指数自去年12月份以来，除了今年3月份短暂回升以外，呈持续下降趋势，并且降幅较大，多在1个百分点以上。7月出现回升，或预示着当前国内需求增长获得了新的支撑。受新订单指数上升拉动，7月采购量指数、进口指数、从业人员指数也有所上升。

库存指数则出现了快速下降，这在一定程度上表明，工业终端需求仍然保持在较为强劲的水平。总体来看，今年以来，库存指数呈波动性下滑。7月产成品库存指数、原材料库存指数均保持在50%以下，并且较6月回落幅度较大，分别为1.8个百分点和0.9个百分点。“库存指数快速下降，或预示着库存调整即将结束，后期面临新一轮补库需求。” CFLP分析指出。

兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，7月PMI分项指标表明终端需求有所改善。新订单数逆季节性上行，主要因内需改善，而终端需求改善也减缓库存压力，原材料、产成品库存指数均降至50%以下，回落幅度分别为历年同期次高、最高水平。

关注经济发展中的隐忧

与此同时，当前经济发展中的一些隐忧也不容忽视。CFLP分析认为，虽然价格涨势减缓，但通胀压力依然较大。

另外，企业发展景气依然低迷。PMI反映出目前我国小型企业发展困难、内资企业景气普遍下降。小型企业PMI指数已连续三个月处在50%以下。

CFLP还指出，目前行业发展缺乏亮点。从PMI来看，目前在20个行业中，有12个行业高于50%，1个行业位于50%，7个行业低于50%。但从分布来看，行业间的差距较小。高于50%的行业其PMI指数多集中在52%附近，低于50%的行业多集中在48%附近。

“这反映出目前行业发展略显疲沓，缺乏亮点，缺乏‘龙头’行业的引领。下半年要在调结构、促转变上做文章，着力培育新的增长点，加快构筑经济增长的新基础。” CFLP指出。

来源：上海证券报（记者 秦菲菲 梁敏） 编辑：宁波