利空数据为何没让股指低头

若单以宏观数据层面来判断股市走向的话，那么当前A股出现攀升的基础并不牢固，汇丰银行今日早间公布的数据显示，中国5月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至49.6，4月终值为50.49。若该指数高于50，表明制造业活动正在扩张；若低于50，则表明制造业活动正在萎缩。4月数据为连续第六个月处在荣枯线50上方，而5月则告别了六个月以来的“荣”，初值回归荣枯岭以下，作为传统经营旺季的5月，汇丰数据再度发出不利信号，预示中国经济探底风险仍未解除。事实上观察汇丰PMI初值近期走势会发现，它往往会引领接下来一段时间的股市走向，如去年9月后连续的攀升也构造了“龙摆尾”行情，而攀升到1月见顶又使得“蛇头”市场出现回跌。

关于中国经济前景当前面临的问题，相信不光是笔者博文，很多经济学者都给出了良药苦口的担忧，这些内容我们放在收评再来讨论，单看看“PMI预览（初）值”对股市到底会产生怎样的影响——显然这种影响不可能是正面的，还记得四月下旬的“下破”么？其实就与PMI初值不及预期有关，最终官方给出的数据也并没有出乎大家的意料，表明制造业景气度确实在回归低迷。现在的情况有点“雪上加霜”的味道，对A股持续攀高，累积盈利的多头是重大的考验。另一方面，美股周三经历了先涨后跌（说“大涨”，“大跌”有些过了，别忘了指数本身已经涨高，所以相同点数对应的幅度也会变小），美联储的观点再度引发波澜。

具体事件流程是这样的：在美联储主席伯南克在国会上的证词流出后，美股一度强劲攀升。伯南克警告，如果过早退出量化宽松政策，那么经济复苏可能将被扼杀。他的讲话彻底打消了人们对央行在短期内可能会减少购买量的猜测。然而在回答提问阶段，议员试图强迫伯南克披露美联储开始减少债券购买量时机，一位官员问道美联储是否会在劳工节前削减债券购买规模，伯南克回答称美联储可能会在“下几次会议”上做出决定。他的这一回答令股指涨幅迅速缩小并在午后全线转跌。美联储的债券购买计划是股市上涨的“主要原因”之（谁说美股不是“政策市”？），如果这一计划结束，那么股市很可能将出现调整。昨日，因纽约联储主席杜德利与圣路易斯联储主席布拉德的讲话暗示美联储在近期不会退出债券购买计划，美国股市再创历史新高。Lazard Capital Markets市场分析师Art Hogan指出，“伯南克的演讲听起来似乎是支持量化宽松政策的，但在对官员问题的答复令股市回落。在回答问题阶段，你很难清晰表达出你的想法。美联储知道他们最终将收紧货币政策，他们也知道现在并不是收紧的时机。”

道指从最高涨154.80点到收盘回跌80.41点，标准普尔500成份股10大行业板块全线下跌，美国“创业板”始祖纳斯达克指数更是带头转跌，最终跌幅居前（1.11%）。其实伯南克的回答只是一种模糊的应付，为何美股反应如此敏感？只能说明美联储的动向只是一根导火索，撩拨着涨幅过高指数的神经，归根结底不是伯南克让指数调整了，而是近一段时间美国市场涨幅实在过猛的“功劳”，这种事情在A股以前也不是没有出现过，如何衡量消息面与技术面之间的相互影响，成为考量当前走势的重要方式。尽管盘前已经有周小川等建言三年内人民币自由兑换；2千亿RQFII新额度审批加速，资金连续3周流入A股；发改委降低农产品生产流通环节用电价格；我国首次获得测绘地理信息行业世界大奖；温州拟上报“空中巴士”项目等利好，但前面已经说过，消息面看汇丰PMI初值构成重大压力，技术面看A股虽然中线方面没有美股涨得那么猛，但就近期而言五或六连阳也足够发出“休整信号”了，这些都可以构成周四看跌的缘由。

再加上新三板试点范围有望扩大；楼市调控政策重估在即（仔细看会发现在A股生态环境下都构成利空）；多公司陷胶原蛋白骗人风波（东宝生物、贵州百灵、东方海洋等个股可能受影响）等有助于做空的消息（其实“发改委降低农产品生产流通环节用电价格”对电力股也未必是好事，在煤价持续下跌的背景下，火电电价持续下调不是没有可能），周四怎么看都是一副调整的迹象，低开之后的持续低走似乎也印证了这一点，沪指已经来到了五日线之下，一副“要调就好好调”的样子，兄弟市场恒生指数更是已经跌破23000点大关，做出了空头表率。在这种情况下股指居然是愈走愈强，到了尾盘还强势冲刺翻红，和美股“先涨后跌”相反，我们是“先跌后涨”！那为何利空数据难以让股指“低头”呢？

一是资金对政策后续动向的预期发生了微妙变化，一个宏观利空可能构造低迷，但两个，三个，四个，五个呢？持续不断的利空，反而让央行有了“破釜沉舟”保增长的决心（或者说这种决心在加大），真到了必须再提振投资的时候（即便后续可能会产生更多后遗症），那“经济着陆”这把双刃剑所产生的正面效应就要出击了，当前沪深两市成交金额持续维持高位，或是因为大资金对夏乃至秋季中国货币以及经济政策“有望宽松”的看好；二是小板高位反复继续提振人气，昨天笔者说过，指望类似“5.30”那样的跌停潮接踵而至是不太可能的，关键原因在于风格转换还是不太保险——快速拉升后放量但持续了没多久，市场能够有效切换到周期性品种的活跃期，还有待观察，毕竟各类潜在利空是信手拈来，并非有太多系统性机会。而一旦地产又在前高受阻，基建资源不给力的话，小盘股恐还将承担起带动人气的“重任”。今天的走势还需要多说么？完全就是昨天预期的“翻版”，不管创业板是再掀升势也罢，高位诱多出货也罢，反正事实就是它带动了市场的强劲。由此引发的背离（如沪深港背离，甚至可能会有量价背离等等）对下周而言负担更重，但短线来看至少证明了多头有十分强悍的防守能力，倘若两市都能站稳五日均线连一天都不愿轻易失守的话，那么个股机会依然值得好好把握，尤其是地产股，再次启动的它们很可能承载起中国经济“保增长”的重任（与民意背驰又能怎么办呢？），它们不倒则大盘将难以低头。(图锐)