“十个散户九个亏损，另一个成为了股东。”这句话或许正代表了目前A股散户投资者的现状。

与成熟市场不同，A股市场投资者群体中散户比例一直很高。根据中登公司的数据，2011年底，投资者期末股票账户总数为1.65亿户，其中个人A股账户1.62亿户，占比高达98.18%；机构A股账户为61.32万户，占比不足0.2%。

2008年以来，在长达近5年的熊市中，一些大资金散户已经开始撤离股市，但很多小散却仍然在等待牛市。持仓市值在10万以上的账户三年来在不断减少；在过去12年中新开户的个人投资者中，超过30%是在2007年入市的。

牛市入场，熊市撤离

提到散户，每个人都会想到“追涨杀跌”。从个人新开股票账户数来看，在2007年大牛市入市的散户占比最高。

根据中登公司的数据，从2000年至2011年个人新增开户总数为1.23亿户，最初2001年到2006年，每年个人新增开户数均不超过千万，2007年伴随着大牛市的来临，个人新增开户数达到最高峰值3748万户。也就是说过去12年中新入市的个人投资者中，超过30%是在2007年入市的。

从2008年到2010年，每年新增开户数基本在1400万~1700万之间。但2011年新增开户数降低至1072.98万户，是近5年来的最低点。

“个人投资者新增开户数的变化，一般是跟随着股市涨跌而变化的。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受采访时表示，当市场有持续上涨趋势的时候，更多的散户加入股市。但当股市下跌的过程中，开户数也逐渐降低，甚至不少老散户退出股市。

在2007年的开户潮之后，2008年也出现了销户高峰。2008年A股账户新销户总数为359.07万户，相比2007年增长130%。从2009年到2010年，A股新销户数基本在50万户~60万户之间。

除了销户外，空仓账户占比也在不断提高。从2009年到2011年，空仓账户数占有效账户数比例从56.35%提高至58.73%。(注：上述销户数和空仓数包括个人和机构，但由于个人账户数占比较高，所以，从这一数据也可以看出很多个人投资者正在撤离A股。)

“身边很多老股民都在撤离股市。”一位老股民对记者表示，由于长达5年的熊市让投资者在A股看不到赚钱效应，所以很多老投资者从股市转向股指期货、债市或其他投资领域。

不过，牛市入场，熊市撤离，这也意味着个人投资者一直在“高买低卖”。“散户通常都是在反向操作，牛市高峰买入，熊市低谷割肉。”董登新对记者表示，散户通常在别人贪婪时更贪婪，别人恐惧时更恐惧，所以基本赚不到钱。

大户越来越少

从散户持仓市值分布来看，从2009年到2011年三年中，持仓市值1万以下和1万~10万的账户数目不断增多，10万以上账户数目却在不断减少，千万级别以上的大户更是凤毛麟角。也就是说，大户正在不断减少，小散却越来越多。

根据中登公司数据，2009年年底，持仓市值1万以下账户数为1561.38万户，占比为31.15%。2011年年底，持仓市值1万以下账户数为2166.11万户，占比上升至38.57%。持仓市值在1万~10万的账户数目从2622万户增加至2702万户，但总占比有所降低。

持仓市值10万以上的账户数目均处于不断减少的态势，其中500万~1000万账户数目和1000万以上账户数目缩水比例最高。500万~1000万账户数目从37229户降低至29048户，缩水比例为21.9%；1000万以上账户数目从18468户降低至15276户，缩水比例为17.28%。

“很多老股民在2007年的牛市中财富迅猛增长，但资金量越来越大之后，操作难度也变大。”上述投资者告诉记者，一方面资金量大不好操作，另一方面市场一直单边下跌，所以很多大户都已经离开股市。

“我在证券行业10多年，最大的感受是散户通常在牛市里交易非常频繁，但在熊市里止损却很慢。”湘财证券泰兴路营业部总经理周乐峰对记者表示，很多散户在股票上一赚钱，立马获利了结，这样就错过了大牛股。但是当亏损的时候，散户却一直在耐心等待，等着“解套”。

周乐峰举例说道，比如云南铜业从10元涨到100元的过程中，很多散户在十二三元左右就抛售了；但从100多元跌下来的时候，很多散户可能一直从100元拿到10元，才会考虑止损。

从这个角度来说，持仓市值10万以下账户数目增加，10万以上账户数目不断减少，除了大户的逃离外，这与散户熊市中等待解套以至财富不断缩水也有关系。

继续等待牛市？

“大多数散户对获利非常敏感，但对亏损都会主观忘记。”周乐峰表示。

一位股民开玩笑说道，很多散户都是“灰太狼”，每当股票下跌，都会安慰自己说“我还会回来的”，于是就是漫长的等待。

“很多散户都是在等牛市。”资深市场人士瀚民对记者表示，从过去散户投资方法来看，很多人都是熬到一轮牛市，有一些收益就获利了结。其他时间都在等待，等下一轮牛市，等着被“解套”；如果等不到下一轮牛市，很多散户就彻底绝望了。

根据中登公司的数据，从2007年6月到2012年6月，近一年未参与交易但期末持仓的账户数目从292.33万户增加至2366.58万户，翻了接近10倍。

瀚民指出，从2008年到现在，很多散户已经熬了快5年了，但还没有见到真正意义的牛市。“其实这说明散户以前的投资方法已经不适用了，以前的市场周期可能两三年就会出现一轮牛市，但现在市场环境已经发生很大改变。”

“首先，目前已经进入全流通时代，以前流通市值只有几万亿的时候，很容易有大牛市，但现在流通市值到几十万亿，重现2007年的大牛市的可能性很小。”瀚民指出，此外信用盘的增加和退市新政的出台，都意味着散户“等待牛市解套”的操作方法已经不再适用现在的市场了。

不过瀚民指出，相比机构而言，散户有三个优势，第一，资金量小，船小好调头；第二，散户可选择标的更广；第三，散户可以右侧交易。“如果利用好这三个优势，散户也可以比机构做得更好。”

董登新则指出，在以往的投资过程中，散户总是习惯于短线交易，但在短线交易的多空搏杀中，散户相对于机构并没有太多优势。“越是做短线，散户越吃亏，我更建议散户以后可以尝试多做长期投资，这样可以避免和机构正面博弈。”

据《第一财经日报》