潜力板块
2012 年1~7 月，医药制造业累计收入增速19.10%，环比基本持平。我们认为全年行业利润增速将呈现“前低后高”的态势，下半年行业增速将持续改善，存在超预期的可能。
2012 年上半年，医药板块上市公司整体收入同比增长19.74%，增速较2011年全年增速略有下滑；扣除非经常性损益后，医药板块整体净利润增速为8.00%。各子行业分化较为明显，由于“限抗”、环保成本上升等原因，原料药仍处于低谷；化学制剂收入增速较2011 年有所提升，但利润仍为负增长；中药、医疗服务、医药商业等板块表现较好；生物制剂由于复星医药非经常性损益较多，扣非前后利润增速变化较大。
大病医保促进需求释放
8月末，国家推出《大病医保指导意见》利用医保存量资金投保的形式，加速商业保险进入基本医疗保险领域，优化了统筹形式。截至2011 年，我国的职工医保、居民医保的覆盖率达到90%以上，新农合的参合率达到97%，医保的全覆盖基本实现。医保的全覆盖将充分释放潜在消费需求，政府投入将持续提升。我们认为下一阶段的政策重点将是保障水平的不断提高，主要体现在政府补助、医保支付比例、封顶线等的提高，大病医保符合此前的判断。
医药板块短期有调整的压力，但不应过度担忧。若大幅下跌，则带来较好的买入机会。我们认为行业增速持续提升，增长确定的品种有望率先完成估值切换。从半年报的数据来看，细分行业的分化明显，建议坚定持有绩优个股，分享行业成长。9月组合，重点推荐体培牛黄放量预期明确的武汉健民；营销改善推动业绩高增长的安科生物；增长确定的血液制品、麻醉药行业，对应投资标的为华兰生物、人福医药；以及产品梯队丰富的双鹭药业以及受益于行业标准提升，有望主导行业整合的尔康制药。
